連續紅月：比特幣市場結構，資金提供者進入新階段

比特幣正面臨一個極為關鍵的時間點。如果今年二月的收盤價低於紅色區域，將是連續第五個月的下跌——這是自2018–2019年熊市以來最長的連跌週期。真正值得注意的不僅是這個數字，而是市場在整個下跌過程中的運作方式，尤其是提供者——那些為市場提供流動性和資金的參與者的行為。

自2018–2019年熊市以來最長的連跌週期

從歷史角度來看，比特幣的五個月連跌並不罕見，但出現的頻率卻非常低。當前的下跌反映出投資者在之前的快速上漲後，採取了明顯的防禦狀態。來自提供者——無論是個人還是機構——的資金似乎已經從攻擊模式轉向資產保護策略。

反彈的行情出現，但都過於微弱，無法改變整體趨勢結構。這是市場的跡象，顯示買家缺乏足夠的勇氣繼續進場，或者提供者仍在等待更明確的信號，才會重新進入。

持續的賣壓與脆弱的市場結構：資金的防禦性跡象

與之前的下跌不同，這次的賣壓並非來自巨大衝擊，而是一種持續的壓力，逐步削弱信心。這表明提供者並未完全退出風險，而是在有紀律地逐步降低持倉。

然而，從市場歷史來看，這樣的長期連跌很少會平靜結束。它們通常為強勁反彈奠定基礎——甚至可能持續數月——當流動性重新回到提供者手中，市場情緒得以釋放。

基本面仍然強勁：比特幣ETF與持續的積累行為

目前最有趣的現象是，儘管價格受到提供者尋求風險的賣壓，但比特幣的基本面幾乎沒有削弱：

• 比特幣ETF持有大量資產：現有的現貨基金管理超過1000億美元，顯示機構投資者的長期需求仍然旺盛。這是專業提供者對比特幣長期前景仍有信心的信號。

• 持有10–100 BTC的錢包持續積累：這反映投資者在低價區域進行買入。只有在價格走弱時，這些提供者才會加大買入力度——這一策略在過去的比特幣周期中已被證明是有效的。

• 機構資金仍然保持位置：儘管不再像之前那樣積極追價，但基金和機構投資者仍然保持存在，為下一波漲勢做準備。

CLARITY法案：政策機會可能改變遊戲規則

不可忽視的一點是政策的進展。美國參議院正推動數字資產市場的CLARITY法案，預計將於四月通過。如果成功，將為提供者——從個人交易者到投資基金——進入比特幣市場提供更明確的法律框架，讓他們更有信心。

長期建設階段：敘事雖然疲軟，但結構正在重塑

綜合以上，我們正處於一個階段，市場的敘事（narrative）可能暫時低迷，但基本結構正在逐步重建。從小型持倉者到大型基金，提供者都在進行長期行動，而歷史已多次證明，這些行動往往會引發價格的跳躍。

連續五個紅色月不是終點，而是積累的階段——比特幣市場周期中不可或缺的一部分，成功的投資者一直期待並等待的過程。