Hegemoni CFTC 在預測市場中的地位：為何天真的觀點必須改變？

如果你仍然相信 Polymarket 和 Kalshi 只是數位賭博平台，那你對這個市場的理解就太過天真了。最新消息是在 2026 年 2 月 17 日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）向第九巡迴上訴法院提出關鍵申訴：他們擁有對整個預測市場的「聯邦專屬監管權」。這一裁決標誌著預測市場觀點的轉折點——從模糊的監管灰色地帶轉向聯邦層級的結構化金融體系。

權限轉移：聯邦司法管轄權競爭開始

預測市場已經超越了「小玩意」的範疇。到 2025 年，全球預測市場的交易量已超過 600 億美元，比 2024 年成長了四倍。如此龐大的市場份額，使得各方利益相關者開始激烈爭奪控制權。

這場競爭涉及兩個對立的陣營：

**地方當局（內華達州、麻薩諸塞州及其他州）**聲稱預測市場屬於應由州級監管的賭博形式。他們希望獲得牌照、徵稅並設置適當的年齡限制，以符合地方規範。

**CFTC（聯邦當局）**則持不同觀點：他們將每個預測合約定義為「掉期」或「商品衍生品」，完全屬於聯邦管轄範圍，根據 1936 年的商品交易法（CEA）。在這個解釋下，州政府沒有監管這些市場的權力。

CFTC 主席 Michael Selig 最近在《華爾街日報》表示：「CFTC 不會讓地方政府破壞其對這些市場的聯邦專屬管轄權」——這句話暗示著監管衝突的升級將持續進行。

新的法律框架：為何將預測視為賭博過於天真

許多加密新手仍然困惑，為何預測市場的監管如此重要。答案在於一個法律決定如何改變產品的法律地位。

如果預測市場被歸類為「賭博」，那麼每個州都擁有自己監管的權力——形成一個雜亂無章的監管拼貼。你可能可以在紐約交易，但在加州卻被禁止。然而，如果 CFTC 成功施行「專屬監管權」，預測市場正式轉變為「聯邦結構化金融工具」。當 CFTC 批准時，所有 50 個州都必須同步放行。

CFTC 的法律武器是對 CEA 的解釋：任何預測——無論是選舉結果、超級盃冠軍，或資產價格變動——都不是彩票，而是衍生合約。衍生合約屬於聯邦管轄範圍，而非地方。這一邏輯從根本上將預測市場的分類由娛樂/賭博產業轉向高階金融基礎設施。

法律先例：Kalshi 與 Polymarket 在監管舞台的較量

為了理解未來的走向，我們需要分析兩個成為行業趨勢指標的平台。

Kalshi 一貫遵守監管規範，2024 年 9 月在華盛頓特區地方法院獲勝。法官裁定 CFTC 對 Kalshi 選舉合約的限制「超越權限」。這一裁決為 Kalshi 擴展到體育賽事提供了可能。然而，這一擴展也引發內華達州的強烈反彈，認為傳統賭場業務受到威脅。諷刺的是，CFTC 的立場也出現劇變：從壓制 Kalshi 轉為支持其反對州政府的訴訟。

Polymarket 則採取去中心化策略。這個基於 Polygon 區塊鏈的平台，雖然在 2022 年曾被 CFTC 罰款 140 萬美元，並退出美國市場，但仍在全球範圍內快速成長，透過區塊鏈透明度和無國界的接入，持續擴展。2024 年的選舉中，Polymarket 的交易量創下佳績。

重要啟示：CFTC 現在正以策略性理由追求監管霸權——如果他們不迅速將預測市場納入聯邦框架，數千交易者將轉向去中心化的區塊鏈平台如 Polymarket，屆時聯邦政府將失去控制和數據收集能力。

2026 年的成長動能：政治與科技的融合

2026 年標誌著三大因素的匯聚，為預測市場創造出「超級週期」：

政治格局轉變：新一屆美國政府偏向支持加密，讓像 Michael Selig 這樣的監管者站上 CFTC 高位。監管理念從「追捕與刑事化」轉向「整合與常態化」。

主流玩家加入：特朗普的社交平台 Truth Social 計劃在 2026 年推出預測市場。這代表預測已超越加密小眾，進入主流金融範疇。傳統玩家進入市場，監管合法性成為優先考量。

預測市場的技術革新：預測不再只是「是或否」的二元產品。借助 AI 和 Chainlink 等即時 oracle 技術，預測合約逐漸演變為複雜的金融工具，並具備自動結算與經過驗證的數據。

參與策略：基礎設施與投資機會

想要從預測市場的成長中獲利的加密投資者，應聚焦於兩層基礎設施。

底層區塊鏈層：Polygon（POL）扮演關鍵角色，作為 Polymarket 等大型平台的主鏈。以目前價格 $0.11（24 小時內下跌 0.28%，交易量為 $396.19K）來看，POL 提供了預測生態系統成長的基礎設施曝光。當監管將預測市場定位為主流金融工具時，這層區塊鏈的交易量將大幅攀升。

Oracle 與結算層：Chainlink（LINK），目前價格 $8.74（24 小時內下跌 1.78%，交易量 $5.34M，市值 $6.19B），是確保數據準確性與所有現代預測合約運作的關鍵。沒有可靠的 oracle，預測市場就無法以高信譽運作。

但投資者也要警惕短期威脅：在聯邦與州級監管競爭仍在激烈進行時，某些平台可能會遭遇突如其來的監管壓力。建議採取多平台分散策略，避免將所有流動性集中於單一平台。

新手常見錯誤：許多人仍將預測市場視為純粹的賭博——憑直覺買入，缺乏深入研究。這是致命的錯誤。專業贏家懂得研究監管政策、分析數據流、理解合約結構。預測市場是資訊套利的機器，只有掌握優勢資訊者才能長久立於不敗之地。

結論：新基礎引領成長

CFTC 在 2026 年的行動，基本上完成了預測市場的「最終合規拼圖」。當聯邦管轄範圍明確後，預測市場將不再在灰色地帶運作，而成為正式被承認的聯邦金融資產。

這一變革帶來三個未來可能：第一，預測市場普及到機構投資者層級；第二，預測產品標準化，形成更深層次的生態系統；第三，預測市場與傳統金融系統整合，成為對沖與價格發現的合法工具。

將預測僅視為「數位賭場遊戲」的天真想法必須拋棄。這是金融基礎設施的革命，正處於進行中。