人工智慧顛覆市場：資金在科技與產業之間的流動

市場專家正警告全球市場正處於一場激烈的轉型之中。人工智慧不僅威脅到價值4500億美元的軟體產業，還引發大規模資本重新配置，未來幾個月將產生贏家與輸家。根據Fundstrat分析師的說法，這一動態將對就業和投資者的投資組合產生重大影響。

為何人工智慧威脅軟體產業

曾經在科技版圖中獨霸一方的軟體產業，正面臨一場生存危機。由智能系統驅動的自動化正在侵蝕傳統軟體公司為客戶提供價值的基礎。當軟體的相關性降低，結果就是通貨緊縮：曾經價格高昂的服務變成商品，甚至完全消失。

該產業的就業縮減已迫在眉睫。開發軟體解決方案的公司會發現，許多問題現在都可以用生成式人工智慧工具解決，從而降低對開發者和軟體專家的需求。根據最新觀察，失業情況“很快就會到來”，並將拖累聯邦儲備局原本監控的就業預測。

宏觀經濟圖景：利率是否在下降？

人工智慧作為一股去通膨力量的出現，正在改變貨幣政策的計算方式。預計1月的核心CPI將降至2.52%，這一水平與2017-2019年疫情前的平均水平相當。這種回歸疫情前的通膨水平，可能為聯邦儲備局提供空間，進行利率調整。

Kevin Warsh被提名為聯邦儲備局可能的領導人，代表市場預期的轉變。雖然投資者最初將此解讀為收緊政策，但分析指出情況正相反：Warsh偏好較低的利率，並支持較為溫和的聯邦資產負債表擴張。在AI和其他結構性力量推動下，就業壓力增加，寬鬆的聯準局似乎是更可能的方向。與目前水平相比，降息空間巨大，中央銀行擁有豐富的操作工具。

從“Magnifici 7”到基礎建設建設者：市場的新階層

去年，股市由“Magnifici 7”——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、特斯拉和英偉達主導。這些科技巨頭引領了AI革命，但現在資金正流向一個完全不同的企業類別：AI時代的“火箭建設者”。

下一階段的贏家不一定是軟體開發商，而是關鍵基礎設施供應商：能源生產商、電力生成商、數據中心運營商和半導體製造商。這些公司正吸引大量資本投資，用於建立支撐人工智慧的實體基礎。軟體公司——數位時代的原始顛覆者——可能成為這一轉型的最大受害者。

這一資源重新配置預計將使美國市場下跌10%至20%，資金將從“Magnifici 7”撤出，轉向工業、材料和金融板塊。然而，隱藏的機會在於國際市場。美國指數中，科技股佔比高達55%，導致過度集中於科技。相較之下，國際市場在工業、材料和多元化行業的權重較高，正是全球資金流向的方向。

加密貨幣：去槓桿與尋找新平衡

一位知名分析師對比特幣和以太坊在一月的樂觀預測未能實現。加密貨幣行業經歷了一次比2022年11月FTX崩潰更嚴重的去槓桿震盪。兩個因素阻礙了原本正在形成的反彈。

首先，10月10日有關交易費用的推文引發連鎖清算，正值加密貨幣開始展現V型反彈的徵兆（通常需六至八週）。其次，投資者行為出現劇變：FOMO（錯失恐懼症）從黃金轉向加密貨幣，反之亦然。投資者在股市和貴金屬表現較佳時，仍感尷尬持有加密貨幣。

儘管近期遭遇阻礙，分析師認為加密貨幣“似乎真的接近底部”，因為長期基本面仍然正面。在香港Consensus期間，市場氛圍偏悲觀，普遍懷疑是持有加密貨幣還是轉向黃金等替代資產。然而，歷史上這些極端不確定時期常伴隨價格整固，隨後迎來新一輪上漲。