礦工大遷徙

編譯：白話區塊鏈

Core Scientific（納斯達克代碼：CORZ）今日宣布，預計將在2026 年第一季度賣出其持有的全部 2,500 枚比特幣。該公司僅在 1 月份就已套現 1,900 枚 BTC，按每枚約 92,000 美元的平均價格計算，淨收入1.75 億美元。

這些資金投入到更多的礦機中，而不是用於資助公司的人工智能算力擴展。這是其更廣泛的轉型戰略的一部分——Core Scientific已簽署了超過100億美元的人工智能托管合同，同時正逐步縮減其比特幣挖礦業務。

核心科學不是一個例子，它是一個風向標。

轉型提示在

在全美範圍內，至少有9家上市比特幣礦業公司已宣布計劃部分或全部轉向AI和高性能計算（HPC）。名單涵蓋了工業級礦業的部門：Riot Platforms、Bitfarms、TeraWulf、IREN、CleanSpark、Hut 8、Bit Digital、Marathon 和 Cipher Mining。

相關數字令人震驚。根據CoinShares的研究，這些公司近幾個月已宣布了總價值超過430億美元的AI和HPC合同。僅Hut 8就簽署了一份由Google支持的70億美元、為期15年的租約；TeraWulf則在類似的超大規模雲服務商支持下獲得了67億美元的合同。曾聲稱要在德克薩斯州科西嘉納建造“全球最大比特幣礦場”的Riot平台，現在正將其該設施三分之二的容量改造為AI工作負載中心。

這場危機如此徹底，以至於**Bitfarms象徵本·加格農（Ben Gagnon）**直言不諱地表示：“比特幣挖礦仍然有利可圖。問題是，HPC相應創造的價值要高倍，且在未來多年內具有預測性，公司無法再證明繼續投資比特幣挖礦的合理性。”

為何是現在？

2024年4月的減半將區塊鏈獎勵削減了一半，這大約是四年一度發生的預定事件。這一次，網絡算力（算力）的指數級增長帶來了痛苦。即使比特幣價格在10萬美元附近徘徊，由於更多的機器在爭奪更少的比特幣，利潤空間依然崩潰了。

CoinShares 發現，到 2025 年底，只有極少數大型公共礦工能在當時的價格水平下保持盈利。隨後比特幣回落至85,000 美元左右（較 2025 年急劇下跌 30%），使這種擠壓變成了生存危機。

同時，人工智能公司對數據中心的容量極度渴求。訓練前沿模型需要海量電力、專業冷卻和可靠的基礎設施，而這正是比特幣礦工不斷建立的優勢。雖然機器不同（由 GPU 取代了 ASIC），但建築外殼是相容的。

“比特幣挖礦為 AI 算力熱潮和現代數據中心提供了藍圖，”Crucible Capital 合夥人 Meltem Demirors 告訴《連線》雜誌。“他們發現，如果投身 AI 叙述，其資本成本會降低。他們擁有帶電的現成廠房，拆掉礦機，而租客則自帶 GPU 進場。”

超大規模雲服務商的定位

讓這種轉型具備融資空間的一種新型金融機制：超大規模雲服務商的穩定（Hyperscaler Backstops）。當礦工與人工智能基礎設施簽署租賃合約時，像谷歌或微軟這樣的科技巨頭會為支付提供支持。這讓活躍的礦業公司一夜之間變成了信貸可靠的房東，從而使融資項目貸款比例（LTV）高達85%。

這是一個絕妙的策略。礦工有了穩定的長期收入；超大規模雲服務商消耗等待5-7年去建設自己的變電站，可以獲得帶電的基礎設施；華爾街則負責承銷交易。摩根大通並高盛已經入局。

這意味著什麼

樂觀的解讀：比特幣礦工終於找到了產品市場契合點（Product-Market Fit）。他們真正的資產一直是電力基礎設施，而不是鑄造數字貨幣的能力。人工智能只是讓這個點變得清晰易讀。

悲觀的解讀：比特幣挖礦作為一個行業正在空心化。如果只有在不實際挖礦時經濟模型才成立，那麼說明有些東西已經跑偏了。比特幣網絡的安全性模型依賴於礦工的深度參與（遊戲中的皮膚），而不是指他們成為向人類這樣的人工智能公司租用的房東。

目前，目前仍在繼續。CoinShares預計，到2026年底，挖礦收入佔行業總收入的比例可能從85%下降到20%以下。礦工們使用完全拋棄比特幣，但他們顯然存在對沖風險。

正如CleanSpark所言：在當前的哈希價格下，與AI基礎設施的投資回報相比，比特幣挖礦投資“沒有尋常意義”。

這不是一首讚歌，而是一個時代的墓志銘。

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