香港金管局、上海數據局、國家區塊鏈中心三方簽約：貿易融資的 RWA 時代還有多遠？

撰文：梁宇

編審：趙一丹

2026 年 3 月 2 日，香港金融管理局、上海市數據局與國家區塊鏈技術創新中心共同簽署《滬港貨運貿易及金融數字化合作備忘錄》，這一消息在關注數字金融的業內人士來看，有著非同尋常的分量。

根據上海市地方金融監督管理局轉引中國證券網的報導，三方將共同研究數碼科技與應用的創新合作，探索利用數碼科技建設"跨境平台"，在 Ensemble 項目開展跨境金融合作，研究如何應用電子提單，以及推進與商業數據通和CargoX對接，以貨運與貿易數據推動兩地貿易融資。香港金管局副總裁李達志表示，此次合作標誌著兩地在金融創新合作的一個重要里程碑，將致力便利內地貨運與貿易數據通過香港與國際數據生態圈聯接。上海市數據局局長邵軍則指出，此次合作將充分發揮上海在數據資源整合與應用場景拓展方面的優勢，與香港攜手推動數字化賦能航運貿易與金融的創新實踐。

從表面看，這是一份旨在推動滬港兩地貿易金融數字化的合作文件。但從RWA（真實世界資產）的視角深入解讀，這或許是行業期待已久的轉折點——數據與資產的握手，往往始於一份備忘錄，終於一個時代的開啟。當國家級數據基礎設施與國際金融中心達成戰略協同，RWA 的規模化落地便不再是"能否"的問題，而是"多快"的問題。香港的"超級聯絡人"角色，正在從資金通道升級為數據與資產的規則轉換器。

一、一張簽約台，三個關鍵角色

要理解這份《合作備忘錄》的深層意義，首先需要看清簽約三方的角色定位。

香港金融管理局是香港的貨幣金融監管機構，近年來在數字貨幣與資產代幣化領域動作頻頻。其推出的 Ensemble 項目，正是聚焦金融市場代幣化的沙盒試驗平台，旨在探索代幣化資產在銀行間的結算與交易。上海市數據局作為地方政府數據管理機構，掌握著上海乃至長三角地區豐富的產業數據資源，在數據整合與治理方面具備天然優勢。國家區塊鏈技術創新中心則是國家級區塊鏈基礎設施的建設主體，承擔著區塊鏈核心技術攻關與跨行業應用的使命。

這三方的結合，構成了一個完整的「數據+技術+金融」黃金三角。上海提供數據資源，國創中心提供技術底座，香港提供金融場景與國際市場接口。這樣的組合，在此前的跨境金融合作中並不多見。

更值得關注的是，《合作備忘錄》中明確提及的幾個技術對接點：Ensemble 項目、商業數據通、CargoX 以及電子提單的應用研究。這實際上勾勒出一條清晰的技術路線圖——香港金管局的 Ensemble 項目將首次與內地省級數據平台及國家級區塊鏈基礎設施實現對接，而切入點，正是國際貿易中最核心的單證之一：電子提單。

電子提單並非新鮮事物。作為海運貨物的物權憑證，提單的電子化在國際航運界已探索多年。但真正的難點在於，如何讓不同國家、不同平台、不同銀行之間的電子提單能夠跨系統流轉並得到法律承認。這恰恰是本次合作試圖攻克的堡壘。

二、RWA 的瓶頸，究竟卡在哪裡

過去幾年，RWA 赛道經歷了從狂熱到冷靜的周期輪轉。从房地產到藝術品，从私募信貸到碳排放權，各類真實世界資產的「通證化」嘗試層出不窮。根據行業研究數據，截至 2025 年，全球 RWA 代幣化市場規模估計約為 200 至 350 億美元。

然而，一個根本性的困境始終困擾著行業發展：資產上鏈之後，如何保證鏈上資產與鏈下真實狀態的持續錨定？換句話說，當一座公寓被代幣化之後，投資者如何實時知曉它的出租率、租金收入、維護狀況？當一筆應收帳款被代幣化之後，融資方如何確保這筆帳款對應的貨物確實已經發出、確實正在運輸途中、確實即將到達？

這正是 RWA 的「信任雙重缺失」難題——既要信任資產本身的真實性，又要信任資產狀態數據的實時性。過去，大多數 RWA 項目解決了前者（通過法律文件確權），卻難以解決後者（缺乏實時可信的數據源）。

滬港此次合作的破局點正在於此。通過國創中心提供的國家級區塊鏈基礎設施，從上海源頭產生的貨運數據、貿易數據，可以在確權環節獲得國家級背書的不可篡改保障。而通過香港金管局主導的 Ensemble 項目和商業數據通，這些數據可以在進入金融應用環節時，符合國際金融市場的合規要求。

這就構建了一條完整的數據價值鏈：上海生產數據 → 國家鏈確權 → 香港驗證並應用於金融場景。對於 RWA 而言，這意味着靜態的「貿易應收帳款」資產，將因為有了實時、可信的「貨運與貿易數據」的錨定，進化為動態、可監控、風險更低的「可編程資產」。

從更宏觀的視角看，這實際上回答了 RWA 行業長期懸而未決的一個問題：當資產本身並不在區塊鏈上產生，如何讓它可信地接入區塊鏈？答案是，讓資產的關鍵狀態數據從源頭就上鏈，並且由國家級的區塊鏈基礎設施提供全程可追溯的信任背書。

三、電子提單，已經有人走通了

值得強調的是，滬港此次合作所瞄準的電子提單與貿易融資數字化，並非憑空構想，而是建立在已有成功實踐基礎之上的技術延伸。

根據中國物流與採購聯合會物流與供應鏈金融分會發布的信息，全球航運商業網絡（GSBN）攜手 IQAX 與 ICE Digital Trade，早在 2026 年 1 月就已完成涉及銀行參與的跨平台電子提單實時交易。在這筆交易中，新鑫海航運（中遠海運集團旗下公司）向蘭精（泰國）有限公司簽發電子提單，隨後提單通過 ICE CargoDocs 平台流轉至滙豐銀行泰國，並在同一平台提示給浙商銀行，最終由江蘇大生集團完成提單交付。

這一端到端的流轉過程，展示了電子提單跨平台互操作性的技術可行性。GSBN 基於區塊鏈的控制追蹤登記系統確保了提單的唯一性，而各平台間的責任框架則為跨法域流轉提供了法律保障。正如 GSBN 首席執行官陳斯嘉所言：「互操作性是將電子提單從簡單的數字記錄轉化為真正價值工具的催化劑。」

滙豐銀行亞太區全球核心貿易產品與方案董事總經理 Venkatraman P.表示，滙豐處於貿易數字化的前沿，與客戶攜手採用最新解決方案以提升效率、管控風險，電子提單互操作性是數字貿易的關鍵進展。浙商銀行總行國際業務部總經理萬羊則指出，通過此次跨平台電子提單轉讓的成功試點，將為客戶帶來更高效率和更低成本。

這些先行案例為滬港合作提供了寶貴的技術驗證。當 GSBN 等商業平台已經證明電子提單可以在多個系統間安全流轉時，下一步的挑戰就在於如何將這種能力嵌入更廣泛的國家級基礎設施和金融監管框架。而這正是香港金管局、上海市數據局與國創中心聯手希望解決的問題——從商業層面的「點狀突破」，升級為制度層面的「系統聯通」。

四、水大魚少，中小企業的融資困局有望破解

理解本次合作的價值，還需要將其置於全球貿易融資市場的宏觀背景之下。

根據研究機構 Research and Markets 發布的數據，全球貿易融資市場規模在 2025 年約為 524 億美元，預計到 2030 年將增長至 684 億美元，年複合增長率約 5.4%。而另一家研究機構Mordor Intelligence的測算則更為樂觀，其報告顯示 2026 年全球貿易融資市場規模估計為 834.2 億美元，亞太地區佔據 38.12%的份額，且有望成為未來五年增長最快的區域。

然而，在龐大的市場總量背後，存在著一個長期未能解決的結構性矛盾——中小企業的貿易融資缺口。据行業估計，這一缺口高達 2.5 萬億美元。大量中小企業由於缺乏足夠的信用記錄、抵押資產，或無法提供銀行認可的合規單證，被排斥在正規貿易融資渠道之外。即使能夠獲得融資，也往往面臨更高的成本和更長的審批周期。

造成這一局面的深層原因，正是信息不對稱。銀行並非不願向中小企業放貸，而是缺乏足夠可信的手段來評估其貿易真實性。傳統的紙質單證流程不僅效率低下，而且存在偽造、篡改的風險。只要這一風控瓶頸無法突破，中小企業的融資困境就難以根本改善。

滬港此次合作所瞄準的，正是這一痛點。通過電子提單的普及和貿易數據的可信流轉，銀行未來可以基於實時、不可篡改的物流數據做出風控判斷，而不是依賴靜態、可能造假的紙面文件。對於中小企業而言，這意味着憑藉真實可信的交易數據，即可獲得以往只有大企業才能享受的便捷融資服務。

從技術演進的角度看，這實際上是貿易金融從「看報表」向「看物流」的範式轉變。當貨物的每一次移動、每一個狀態變更都在鏈上留下可驗證的記錄時，貿易融資的風控模型就將發生根本性重構。正如滙豐銀行在數字貿易解決方案 HSBC TradePay 中所探索的那樣，數字化的貿易融資可以為企業提供更快、更簡單的供應商支付方式，改善其營運資金狀況。

五、硬骨頭還在後面

當然，對於本次合作的意義，也需要保持冷靜審慎的立場。从簽署備忘錄到真正的落地實施，中間仍有大量「硬骨頭」需要啃下。

首要挑戰在於數據標準的統一。上海的數據平台、香港的金融接口、國創中心的區塊鏈基礎設施，各自運行在不同的技術架構和數據規範之下。要實現三者的無縫對接，必須首先建立統一的數據標準、接口規範和安全認證體系。這不僅是技術問題，更是跨部門、跨區域的協調問題。

其次，電子提單的法律效力需要在不同司法管轄區之間獲得互認。雖然近年來聯合國國際貿易法委員會推動的《電子可轉讓記錄示範法》（MLETR）已在多個國家獲得採納，但不同法域對電子提單的具體認定標準仍存在差異。据行業研究，新加坡已基於 MLETR 框架推動電子貿易單證的採納，為銀行開展代幣化供應鏈金融項目提供了法律確定性。但在中國內地和中國香港之間，相關法律協調仍在推進過程中。

再次，商業層面的激勵機制需要精心設計。無論是船公司簽發電子提單，還是銀行接受電子提單作為融資依據，都需要相應的商業動力。如果成本大於收益，再先進的技術也難以推廣。這需要參與各方共同探索可持續的商業模式。

香港金管局副總裁李達志在談及此次合作時，特別強調了「探索」二字——探索數字基礎設施建設，探索應用創新，探索數據聯接。這意味著，三方簽署的是一份面向未來的合作框架，而非已然成熟的實施方案。後續的具體執行細則、技術對接進度、參與機構的商業協同，將是決定成敗的關鍵變數。

六、香港的「超級數據轉化器」角色

從更宏大的視角看，本次合作還揭示了香港在數字經濟時代的獨特定位。

長期以來，香港被譽為「超級聯絡人」，在資本、貨物、人才的跨境流動中扮演著樞紐角色。而在數字時代，這一角色正在被賦予新的內涵。李達志在簽約時明確表示，要發揮香港作為「超級聯絡人」及「超級增值人」以促進內聯外通的獨特優勢，支持上海通過香港與國際數據生態圈聯接。

這意味着，香港正在從單純的「資金通道」升級為「數據與資產的規則轉換器」。內地的產業數據，經由香港與國際規則體系對接，可以被轉化為國際金融市場認可的數字資產。這一過程中，香港不僅提供通道，更提供價值增值——通過其成熟的法律體系、國際化的金融規則、穩健的監管框架，為數據的跨境流動和資產化提供制度保障。

事實上，香港近年來在 RWA 領域的布局已經初見端倪。据香港商報報導，星路金融科技控股與加拿大礦業資源集團及安科威數字科技於 2026 年 3 月初簽署合作協議，共同推出香港首個以金礦為底層資產的 RWA 產品。該項目在香港計劃僅限合資格專業投資者認購，採取多鏈部署，未來將在符合各地法規的前提下，逐步銜接香港、新加坡等境外市場的合規交易與分銷渠道。

這一案例表明，香港正在成為全球 RWA 資產的重要匯聚地。無論是北美的金礦，還是長三角的貿易應收帳款，都可以在香港的合規框架下實現通證化發行與交易。而滬港此次合作的深化，將為這一進程注入更強的制度動能。

從全球競爭格局看，RWA 赛道的爭奪正在加速。韓國 Locus Chain 與阿聯酋 Asara Group 於 2026 年 1 月達成合作，共同開發基於高性能公鏈的大宗商品 RWA 交易平台，瞄準的是每年約 6 萬億美元的全球大宗商品市場。日本 TradeWaltz 聯盟整合貿易公司與保險機構於同一帳本，試圖構建端到端的貿易數字化閉環。歐美金融機構則通過 SWIFT 等網絡探索區塊鏈在跨境支付與貿易結算中的應用。

在這樣的競爭格局下，滬港合作的意義不止於兩地之間的互聯互通。它代表著一種以「國家級數據基礎設施+國際金融中心」為雙引擎的差異化路徑。與純商業驅動的平台相比，這一路徑在數據可信度、合規安全性方面具有天然優勢；與純行政主導的模式相比，又在市場活力、國際對接方面保留了彈性。

結語

當貨物在上海港裝船離港，當電子提單在區塊鏈上生成並流轉，當香港的銀行基於實時可信數據完成融資放款——這一系列動作的無縫銜接，將勾勒出未來貿易金融的真正模樣。

滬港此次簽署的《合作備忘錄》，為這幅圖景的實現鋪設了第一塊基石。它預示著 RWA 的發展正從「講故事」進入「做產品」的階段，從邊緣創新走向主流金融的基礎設施。

當然，前方的道路仍然漫長。數據標準的確立需要時間，法律互認的推進需要耐心，商業模式的成熟需要市場檢驗。但方向已經明確：當數據作為一種關鍵生產要素，能夠合規、高效地跨境流動，並最終轉化為金融資產時，貿易融資的範式革命就將真正到來。

到那時，困擾中小企業多年的融資難題，或許將因為一張「電子提單」的普及而得到根本緩解。而滬港兩地今天簽署的這份文件，將被銘記為這場革命的序章。

參考資料：

1.全球航運商業網絡（GSBN）. （2026 年 1 月 12 日）. 銀行擁抱電子提單互操作性，泰中兩國完成跨境平台實時貿易金融交易. 中國物流與採購聯合會物流與供應鏈金融分會.

2.滙豐銀行. （2026）. HSBC TradePay - 數碼貿易融資方案. 滙豐工商金融官網.

3.中國律師網. （2026 年 2 月 4 日）. 《海商法》修訂與 MLETR：電子運輸記錄制度的全面接軌. 中華全國律師協會.

4.環洋市場諮詢（Global Info Research）. （2025 年 12 月）. 2026 年全球市場貿易融資總體規模、主要生產商、主要地區、產品和應用細分研究報告. 格隆匯.

5.香港金融管理局. （2026 年 3 月 2 日）. 滬港簽署合作備忘錄推動貨運貿易及金融數字化. 中新網香港.

6.星路金融科技控股有限公司. （2026 年 3 月 2 日）. 星路科技攜手 Midas Gold Resources 與 AnchorV，推出香港首個加拿大金礦底層資產 RWA 項目. 香港財經時報/美通社.