近期市場動向揭示了全球可可產業面臨的結構性挑戰：豐富的供應與低迷的消費需求相互碰撞。根據barchart商品分析與行業數據，可可價格已大幅回落，庫存激增至五年來未見的高點，而巧克力製造商則在全球範圍內苦苦掙扎於消費下降。## 全球可可供應達到多年來新高ICE紐約可可期貨在五月交易中下跌2.36%，而ICE倫敦可可則下跌3.45%，標誌著分析師所描述的七週下跌趨勢的最新跌勢。這種疲弱反映出一個基本的供需失衡，尚未見緩解跡象。庫存水平清楚說明了情況。截至上週五，ICE可可庫存已攀升至2,111,554袋，創下5.25個月來的新高，顯示國際買家猶豫不決，放棄從主要生產國進貨可可豆。在象牙海岸和加納，這兩個供應全球超過一半可可的國家，官方農場價格仍遠高於當前的國際市場價格。這種價格差距抑制了購買活動，導致庫存積累。庫存的增加也受到產地生產狀況的支撐。西非的種植條件良好，荚果數量約比五年平均高出7%，且遠高於去年收成。農民反映象牙海岸和加納的荚果更大、更健康，而主要收成的品質預期仍然樂觀。作為全球第五大可可生產國的尼日利亞，亦通過12月出口量較去年同期增長17%，達到54,799公噸，進一步增加全球供應。## 各地需求仍然疲軟巧克力製造商的需求疲軟是可可供應的另一面。全球最大散裝巧克力製造商Barry Callebaut AG報告，截止11月30日的季度內，可可部門銷售量下降22%，原因是“市場需求疲軟及優先發展高回報細分市場”。這並非孤立事件，而是行業普遍面臨的消費挑戰的體現。由barchart和行業分析師追蹤的研磨數據進一步證實了各地區的疲弱。歐洲可可協會報告，第四季度歐洲可可研磨量同比下降8.3%，至304,470公噸，遠低於預期的2.9%下降，創下12年來最低的第四季度表現。亞洲研磨量也出現惡化，同比下降4.8%，至197,022公噸，而北美研磨量僅微幅增長0.3%，至103,117公噸。根本原因很簡單：消費者對高價巧克力已經產生抗拒。近年來，隨著可可價格飆升，巧克力價格亦同步上漲，抑制了全球各類消費者的購買意願。這種需求破壞形成的結構性阻力，供應的增加只會使情況更加惡化。## 地區產量調整反映市場認知為了應對供需失衡，主要可可生產國已開始調整價格策略。加納將2025/26年度的官方農民支付價格削減近30%，象牙海岸則考慮自4月起將中期收成的價格降低35%。這些大幅度的削減反映出生產者努力調整價格以符合當前市場現實，並恢復買家興趣。然而，產量調整滯後於價格調整。象牙海岸預計2025/26年度產量將較2024/25年度下降10.8%，至165萬公噸，低於去年的185萬公噸；尼日利亞的可可協會預測產量將下降11%，至30.5萬公噸。儘管預期會有這些減少，但目前象牙海岸的港口出貨僅略有放緩，截至2026年2月22日的出貨量為131萬公噸，較去年同期下降3.7%。## 市場預測者的看法多位主要預測機構對可可的走勢發表了看法。StoneX預計2025/26年度全球可可過剩量為287,000公噸，2026/27年度則為267,000公噸，顯示供過於求的狀況嚴重。國際可可組織（ICCO）報告，2024/25年度全球可可庫存較去年同期增加4.2%，達到110萬公噸。Rabobank最近將其2025/26年度的過剩預估從之前的328,000公噸下調至250,000公噸，暗示預期過剩情況有所緩和。然而，這仍然意味著供過於求的狀況將持續存在。ICCO指出，2024/25年度全球可可產量較去年同期增長7.4%，達到469萬公噸，為四年來首次出現全球過剩，約為49,000公噸。barchart對可可的展望反映了這些矛盾的趨勢：供應充足甚至過剩，但需求低迷，生產者的價格調整試圖恢復市場平衡。解決方案可能要么是需求大幅改善——需要降低巧克力價格以刺激消費者興趣——要么是產量超出預期的減少。直到其中一個條件實現，短期內價格壓力仍可能持續。
可可市場受到過剩供應和需求疲軟的壓力：Barchart 分析全球轉變
近期市場動向揭示了全球可可產業面臨的結構性挑戰：豐富的供應與低迷的消費需求相互碰撞。根據barchart商品分析與行業數據，可可價格已大幅回落，庫存激增至五年來未見的高點，而巧克力製造商則在全球範圍內苦苦掙扎於消費下降。
全球可可供應達到多年來新高
ICE紐約可可期貨在五月交易中下跌2.36%，而ICE倫敦可可則下跌3.45%，標誌著分析師所描述的七週下跌趨勢的最新跌勢。這種疲弱反映出一個基本的供需失衡，尚未見緩解跡象。
庫存水平清楚說明了情況。截至上週五，ICE可可庫存已攀升至2,111,554袋，創下5.25個月來的新高，顯示國際買家猶豫不決，放棄從主要生產國進貨可可豆。在象牙海岸和加納，這兩個供應全球超過一半可可的國家，官方農場價格仍遠高於當前的國際市場價格。這種價格差距抑制了購買活動，導致庫存積累。
庫存的增加也受到產地生產狀況的支撐。西非的種植條件良好，荚果數量約比五年平均高出7%，且遠高於去年收成。農民反映象牙海岸和加納的荚果更大、更健康，而主要收成的品質預期仍然樂觀。作為全球第五大可可生產國的尼日利亞，亦通過12月出口量較去年同期增長17%，達到54,799公噸，進一步增加全球供應。
各地需求仍然疲軟
巧克力製造商的需求疲軟是可可供應的另一面。全球最大散裝巧克力製造商Barry Callebaut AG報告，截止11月30日的季度內，可可部門銷售量下降22%，原因是“市場需求疲軟及優先發展高回報細分市場”。這並非孤立事件，而是行業普遍面臨的消費挑戰的體現。
由barchart和行業分析師追蹤的研磨數據進一步證實了各地區的疲弱。歐洲可可協會報告，第四季度歐洲可可研磨量同比下降8.3%，至304,470公噸，遠低於預期的2.9%下降，創下12年來最低的第四季度表現。亞洲研磨量也出現惡化，同比下降4.8%，至197,022公噸，而北美研磨量僅微幅增長0.3%，至103,117公噸。
根本原因很簡單：消費者對高價巧克力已經產生抗拒。近年來，隨著可可價格飆升，巧克力價格亦同步上漲，抑制了全球各類消費者的購買意願。這種需求破壞形成的結構性阻力，供應的增加只會使情況更加惡化。
地區產量調整反映市場認知
為了應對供需失衡，主要可可生產國已開始調整價格策略。加納將2025/26年度的官方農民支付價格削減近30%，象牙海岸則考慮自4月起將中期收成的價格降低35%。這些大幅度的削減反映出生產者努力調整價格以符合當前市場現實，並恢復買家興趣。
然而，產量調整滯後於價格調整。象牙海岸預計2025/26年度產量將較2024/25年度下降10.8%，至165萬公噸，低於去年的185萬公噸；尼日利亞的可可協會預測產量將下降11%，至30.5萬公噸。儘管預期會有這些減少，但目前象牙海岸的港口出貨僅略有放緩，截至2026年2月22日的出貨量為131萬公噸，較去年同期下降3.7%。
市場預測者的看法
多位主要預測機構對可可的走勢發表了看法。StoneX預計2025/26年度全球可可過剩量為287,000公噸，2026/27年度則為267,000公噸，顯示供過於求的狀況嚴重。國際可可組織（ICCO）報告，2024/25年度全球可可庫存較去年同期增加4.2%，達到110萬公噸。
Rabobank最近將其2025/26年度的過剩預估從之前的328,000公噸下調至250,000公噸，暗示預期過剩情況有所緩和。然而，這仍然意味著供過於求的狀況將持續存在。ICCO指出，2024/25年度全球可可產量較去年同期增長7.4%，達到469萬公噸，為四年來首次出現全球過剩，約為49,000公噸。
barchart對可可的展望反映了這些矛盾的趨勢：供應充足甚至過剩，但需求低迷，生產者的價格調整試圖恢復市場平衡。解決方案可能要么是需求大幅改善——需要降低巧克力價格以刺激消費者興趣——要么是產量超出預期的減少。直到其中一個條件實現，短期內價格壓力仍可能持續。