對沖基金在美國-以色列對伊朗的打擊後重新考慮新興市場的投資

對新興市場股票大量投資的對沖基金正急於重新評估其持倉，因為美國和以色列對伊朗的攻擊導致一些發展中國家的股市和貨幣下跌。

MSCI的廣泛新興市場股票指數週一下跌近2%，土耳其和印度等市場的股價受到壓力。摩根大通的EM貨幣指數下滑0.7%。

這標誌著新興市場股票的轉折點，截止週五收盤，今年以來已上漲14%，美元的走弱降低了發展中國家的美元債務和進口成本。低油價也為嚴重依賴能源進口的國家提供了提振。

但對伊朗的攻擊可能會擺脫這些趨勢。由於投資者尋求避險資產，美元走強，布倫特原油價格上漲約6%。亞洲和歐洲的天然氣價格也同步飆升。

「我認為現在新興市場的交易風險很大，」一位大型宏觀對沖基金的高層對《金融時報》表示。

「系統中有很多槓桿。對新興市場股票和固定收益的多頭押注一直是非常容易的單向交易，我認為這將受到巨大挑戰。這將對整個對沖基金社群產生影響，」該人士補充。

週一，印度的Nifty 50指數下跌1.2%，香港的恒生指數下跌2.1%，台灣的台指指數下跌0.9%。土耳其的BIST 100指數下滑2.7%。

高盛最新的主要經紀報告涵蓋上週至上週四，顯示對新興市場股票的對沖基金配置，作為其總敞口的比例，「徘徊在五年高點附近」。

報告補充，押注新興市場的交易在本週以美元計價的偏好中名列前茅，特別是韓國和台灣的股票受到熱捧。

近期因擔憂人工智慧帶來的破壞，投資者已將資金從華爾街股票中分散出來，並表示伊朗衝突使他們的計劃陷入疑慮。

「我們正在積極調整我們的EM敞口，」富達國際宏觀全球主管Salman Ahmed表示，「因為新興亞洲經濟體對石油進口的依賴度很高。」該資產管理公司今年以來一直看好該資產類別，並建立了超配頭寸。

其他人則強調，只有伊朗的長期衝突才會導致新興市場指數的長期拋售，這些市場也從對晶片製造商（包括台積電、三星和SK海力士）的大量資金流入中受益。

「如果這成為長期衝突，擁擠的新興市場交易就有風險。每個人都在湧入新興市場。大多數宏觀回報來自多頭新興市場，」一位大型宏觀基金的投資經理表示。

近期增加新興市場頭寸的投資者「需要衝突盡快結束，」該人士續說。

通常與全球風險資產同步變動的新興市場貨幣週一下跌。匈牙利福林、南非蘭特和巴西雷亞爾對美元的匯率均下跌1至2%，這比去年特朗普關稅引發的「解放日」市場崩盤的打擊較輕。

土耳其里拉在央行措施緩解貨幣壓力後也與美元持平。印尼央行也表示已準備好捍衛盧比。

對於像土耳其這樣的石油進口國來說，「如果價格長時間保持高位甚至更高，將會引發通脹，」Vontobel的投資組合經理Carlos de Sousa表示，「但該國有儲備可以捍衛里拉。」

「新興市場固定收益表現良好的基本驅動因素仍然存在，」他補充，「這些國家多年來一直在降低對進口和外國資本流動的依賴。」

「經常帳赤字比過去低得多……我們也沒有看到過度的倉位，」de Sousa說。

過去一年，對沖基金特別在埃及和土耳其的本地債市重新加碼，因為這些國家提供了兩位數的高利率來支撐疲弱的貨幣。隨著近期伊朗衝突的逼近，一些投資者退出了這些交易，據花旗集團數據，埃及債券的外資持有量已從之前的約32億美元下降到30億美元。

但也有投資者買入保護措施，押注衝突不會持久，保持在交易中。「在過去幾天，土耳其、埃及以及一些較為擁擠的本地市場倉位都進行了對沖，包括信用違約掉期和貨幣遠期押注，」一位投資者表示。

他們補充說，尚未出現「嚴重資金外流」的跡象。「事情還沒有到那種恐慌事件。這不是那種會切斷資金線、引發避險資金大規模撤離的流動性事件。這種情況在新興市場歷史上非常痛苦，但我們還沒到那個階段。」