倫敦的投資光環被戰爭所暗淡

作為英國上市的數據與貿易展公司Informa的首席執行官史蒂芬·卡特爵士去年搬到阿拉伯聯合大公國後，其股價在六個月內上漲了30%。在十一月的資本市場日上，第一張展示幻燈片是：“歡迎來到杜拜！”

這證明你永遠無法預料。Informa對杜拜潛力的押注本週似乎不那麼有先見之明：週一，該公司股價大幅下跌，原因是伊朗對美國和以色列的轟炸行動進行報復，攻擊海灣國家，使用導彈和無人機。這中斷了過去一年英國富時100指數的反彈，能源公司BP是少數受益的成分股之一。

這種對比符合在攻擊前激發英國股市情緒變化的投資者心態轉變。資金從科技、軟件和商業服務行業流出，轉向資本和資產密集型行業，如銀行、能源、礦業和國防。富時100的傳統工業巨頭，包括BP，重新成為投資焦點。

BP屬於高盛等公司稱之為Halo（重資產、低過時）股票的範疇。與國防承包商如BAE系統公司和礦業公司如力拓一樣，它們不僅從這一變化中受益，還因全球投資者多元化投資，從美國撤資。經過多年的表現不佳，2025年富時100指數的總回報超越了標普500。

英國指數已經重塑。自1998年加入的廣告集團WPP於12月退出，軟件和服務公司也受到AI擔憂的影響。法律和商業資訊集團Relx的股價在一年內下跌超過30%，而資料豐富的倫敦證券交易所集團也遭受損失。

伊朗戰爭帶來的不確定性使得未來走向難以預測。退出風險偏好符合富時100中某些行業的優勢。過去兩年表現出色的勞斯萊斯，本週因航空公司和航空業的擔憂而受到影響，但也有望從更高的國防支出中受益。

富時100並非英國經濟的良好代表。其成員公司通常具有全球性，僅有22%的銷售來自英國（比來自北美的比例還要少）。墨西哥最大金礦公司Fresnillo去年在指數中獲得最高回報，反映出倫敦作為全球礦業和商品公司金融中心的悠久歷史。

但即使是更專注於英國的FTSE 250指數，其成分股超過一半的收入來自英國，70%來自整個歐洲，也表現得更好。根據高盛的數據，全球投資者已經意識到英國企業的投資價值，今年每月流入英國股票基金的資金達到自2018年以來的最高水平。

被動投資者為追求較高股市回報而將更多資金配置到美國指數基金的惡性循環已開始逆轉。五年前，對沖基金經理保羅·馬歇爾爵士曾表示，倫敦金融城“有可能變成一個侏羅紀公園”，但正如史蒂文·斯皮爾伯格的電影中所描述，恐龍們變得越來越有活力。

這在一定程度上改善了金融城的氛圍，儘管對整個英國經濟來說仍未明朗。年回報率達到兩位數且充滿活力的市場，不僅對投資者有利，也使其作為金融中心更具吸引力。越來越少的公司可能會覺得有必要搬到美國，而倫敦更有可能被那些在權衡首次公開募股地點的人選中。

問題是，接下來會怎樣？英國並非唯一受到戰爭影響的國家：本週全球市場的動盪反映出不確定性。但海灣地區的不穩定直接影響英國對沖基金和在當地有員工的機構，以及像Informa這樣的公司。儘管海灣地區僅佔其現場活動業務的10%，但該業務一直在增長。

即使局勢平靜下來，富時100的Halo優勢也將是喜憂參半。英國需要持續打造高增長的科技和生命科學公司：Zeneca於1993年在從帝國化學工業拆分後加入指數，這是一隻典型的Halo股票。如今，阿斯利康已成為英國市值最高的公司，本週市值接近2400億英鎊。

但距離倫敦產出世界領先回報、公司因盈利上升而獲得獎勵已經過了太久，即使中東戰爭也無法完全破壞這種氛圍。本週Halo光環有所暗淡，但仍有希望它能再次閃耀。

john.gapper@ft.com