Bitwise首席投资官Matt Hougan：为什么比特币最终可能达到100万美元，以及哪些因素可能破坏这一进程

編譯：白話區塊鏈

比特幣本週表現強勁，漲幅近10% ，目前漲幅約為9.38% 。這一走勢反映了市場在近期不確定性後的反彈。

隨著地緣政治緊張局勢的初步衝擊開始平息，部分投資者正在重新評估比特幣在當前環境下的角色。衝突時期通常會導致政府支出增加，從而加劇通脹。

在此背景下，固定資產的供應往往越來越有吸引力。比特幣2100萬枚的供應上限意味著它不會像傳統貨幣那樣因貨幣貶值而膨脹，這對尋求長期貨幣貶值的投資者越來越有吸引力。

圖1：BTC過去一週呈上升趨勢。

從技術面來看， BTC正在嘗試突破過去六周的橫盤區間。如果突破成功，可能會開啟接近80,000美元的空間。如果突破失敗，仍測試200周移動平均線和**已實現價格（Realized Price）**的風險，而這些指標在本輪熊市中尚未受到衝擊。

圖2：當前技術展望。

因此，如果價格能大量突破，上行目標位置為80,000美元區域（即2025年第四季度區間的底部）。在下行方面，200周移動平均線位於59,000美元，已實現價格為54,500美元。

Matt Hougan：100萬美元的邏輯與障礙

Bitwise CIO Matt Hougan 認為，許多比特幣估值模型忽略了一個關鍵假設：它們將“價值存儲”市場視為靜態的。而歷史表明，當經濟壓力上升時，為了保護財富的資產總池往往會擴大。

對債務債務、持續貨幣擴展以及地緣政治不穩定性的擔憂，正推動投資者轉向旨在保值的資產。傳統上，黃金主導了這一角色；然而，比特幣正越來越多地進入這一焦點討論。

圖3：全球M2貨幣供應量與BTC。

一個主要的結構性驅動因素是全球流動性的拓展。隨著央行增加M2貨幣供應量，更多的資金會尋找能夠隨時間保值的稀缺資產。比特幣2100萬枚固定供應量從根本上區別於可以在刺激政策下擴展的基準貨幣。後干指出，如果全球流動性持續增加，並且比特幣在價值存儲市場中佔據更大份額，現在100萬美元的價格在長期內是具有合理性的。

然而，這條路不是上面的釘子。

圖4：黃金與比特幣價格。

近期的市場表現突顯了競爭。在過去的幾個月中，黃金的表現優於比特幣，此表明在極端不確定時期，投資者仍首選傳統避險工具。

圖5：全球最大資產類別。

另外，比特幣與主要資產規模仍有所縮小。黃金的市值依然遠超比特幣，這意味著加密貨幣需要質疑全球財富的重要貢獻才能接近100萬美元的估值。

更高的利率、經濟穩定性改善或採納速度都可能推遲這一轉變。但 Hougan 確實認為，如果貨幣擴張持續且比特幣獲得更廣泛的機構認可，其長期上行潛力依然巨大。

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