Carvana 股票：2026 年下跌約 35%，現在終於可以買進了嗎？

線上二手車零售商Carvana（CVNA +1.03%）的股價在2026年開局遭遇慘烈。經過過去三年來經歷天文數字般的漲幅，並成功從財務崩潰的邊緣拉回，這支成長股截至本文撰寫時，今年迄今已下跌約35%。

這一急劇下跌的原因在於，許多高速成長的股票在地緣政治衝突與人工智慧（AI）不確定性之下，正暫時歇口氣。

但從Carvana最新的財報來看，其核心業務實際上展現出非凡的數字。

那麼，為什麼公司公布創紀錄的業績後，股價反而下跌呢？

圖片來源：Carvana。

快速成長與隱藏的獲利信號

突顯這個電商汽車平台強勁基本動能的是，Carvana第四季營收較去年同期激增58%，達到56億美元。營收的加速主要來自零售車輛銷售量較去年同期成長43%，該季度銷售超過16.3萬輛。

全年來看也同樣令人印象深刻。2025年，Carvana售出近60萬輛零售車，創下2024年以來的最高營收20.3億美元，比去年成長49%。

「同時達成這些成就非常罕見，」Carvana創始人兼CEO Ernie Garcia在公司第四季財報中表示，「這展現了我們商業模式在成長過程中產生的強大正向反饋。」

但最能反映Carvana財務狀況的關鍵信號，是公司淨利中的一個異常項目。這家二手車商公布第四季淨利9.51億美元，受到一筆約6.85億美元的非現金利益的正面影響，該利益來自於公司釋放其遞延稅款資產的估值準備。

這代表什麼？可以說是管理層的一種信心投票。當公司長期虧損時，會累積遞延稅款資產，這些資產可以用來降低未來的稅務負擔。但會計規則要求，如果管理層認為公司不太可能產生足夠的利潤來使用這些資產，就必須設置「估值準備」。釋放這個準備，意味著Carvana現在相信未來能夠盈利，足以利用這些稅務資產。

擴展

NYSE: CVNA

Carvana

今日變動

(1.03%) $3.01

現價

$294.18

主要數據點

市值

$42B

今日範圍

$275.39 - $297.00

52週範圍

$148.25 - $486.89

成交量

4.4M

平均成交量

4.3M

毛利率

19.80%

利潤率壓力與高估值

當然，也有投資者因此而踩下煞車。雖然Carvana的成長速度在加快，但其獲利指標近期卻出現了一些連續的疲軟。

Carvana第四季調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為5.11億美元。雖然較去年同期的3.59億美元有明顯改善，但調整後的EBITDA利潤率已從2025年第三季的11.3%縮小到9.1%，也低於去年同期的10.1%。

另一個可能讓一些投資者近期不敢過於樂觀的原因，是其估值。即使今年已下跌約35%，Carvana的股價仍然維持高溢價。截至本文撰寫時，該股的市盈率為33倍。

如此高的估值，投資者預期Carvana能持續快速成長，且利潤率不會受到太大侵蝕。此外，這種估值也幾乎不留空間應對宏觀經濟環境突然惡化，可能導致消費需求意外疲軟的情況。

儘管如此，鑑於公司非凡的成長，這支股票理應獲得較高的估值。那麼，對於願意接受這些風險的投資者來說，現在是買入的好時機嗎？

我認為在這裡建立一個小倉位是合理的。公司已證明批評者錯誤，展現其垂直整合、以線上為先的商業模式能產生實質現金流並有效擴展。

話雖如此，這仍是一支高風險股票，歷史上交易時伴隨極端波動。而且二手車市場對利率變動非常敏感。此外，公司仍背負著相當的債務負擔。基於這些原因，想要投資這個令人矚目的轉型故事的投資者，應該考慮將持倉控制在較小的範圍內。