Marvell 盈利：給你提示——強調的長期指引具有可信度且值得買入

金晨星關鍵指標：Marvell Technology

• 公允價值估算

  : $130

• 晨星評級

  : ★★★★★

• 晨星經濟護城河評級

  : 狹窄

• 晨星不確定性評級

  : 高

我們對Marvell Technology的盈利看法

Marvell Technology MRVL 公布了強勁的第四財季業績，並提供了更佳且上調的2027財年和2028財年的展望。在2027財年（2026年曆年），Marvell預計銷售額達到110億美元（30%的成長），緊接著2028財年達到150億美元（40%的成長）。

**為何重要：**Marvell憑藉其連接與計算晶片組的產品組合，成為強勁資料中心和人工智慧支出的一大受益者。我們認為其在網路、光學和定制AI晶片（XPUs）方面具有多元化布局，並在中期內快速擴展市場份額。

• 管理層堅定地提供了兩年的明確指引，我們認為其可信度高。過去一年市場一直在傳聞Marvell可能失去市場份額，但我們專注於其強勁的業績和執行力，預計這種趨勢將持續。
• Marvell正快速成長（2026財年成長42%），受益於快速資料中心支出的長期趨勢。我們預計在未來五年內，Marvell將進一步滲透大型AI客戶如AWS和微軟的定制XPUs，以及在資料中心中增加光學內容。

**結論：**我們將對狹窄護城河的Marvell的公允價值估算從120美元上調至130美元，以反映我們認為可信的兩年樂觀指引。股價在盤後上漲約15%，但我們仍預期投資者從目前位置獲得顯著的上行空間。

• 我們的估值暗示2028財年（2027年曆年）盈利的市盈率為22倍，而市場則暗示15倍。我們認為這個較低的市場預期估值暗示未來兩年後增長將放緩，這與我們認為資料中心支出增長將持續的看法相反。
• 至於市場對Marvell的XPU在AWS上的市佔率可能流失的猜測——我們認為市場忽略了多源供應的動態，我們不預期從目前開始會有顯著的市佔率損失。此外，XPUs相較於Marvell的光學業務只是少數暴露，而光學業務是其最具競爭優勢的領域。