股息股票正从HALO交易中获得提振。这能持续吗？

我之前曾寫過關於投資縮寫的熱愛，從 TINA 到 TACO，BRICS 到 FANG。HALO 是我最近看到的一個新詞。它代表重資產、低過時的資產，作為縮寫確實更有趣。有人認為，HALO 股票較不易受到人工智慧的干擾。這也是為什麼它們在被視為 AI 失敗者的股票賣出時仍然升值。

我想起了 1990 年代的“舊經濟與新經濟”二分法。在網路泡沫期間，任何帶有 .com 後綴的公司都炙手可熱。新經濟股票包括科技、媒體、電信，以及蓬勃發展的“電子商務”領域。泡沫破裂後，投資者轉向能源、基本材料和工業等領域，曾被譏為“舊經濟”。

能源、材料和工業也恰好是今年迄今表現最好的美國股票板塊之一，並且它們得益於 HALO 交易。它們的股息也很豐厚。看看由 Morningstar 指數代表的高股息股票和股息成長股票在 2026 年的回報。

		2026 年股息股票表現優於其他類別
	



		累計總回報率 %

資料來源：Morningstar Direct。數據截止至 2026 年 3 月 6 日。美元計算的總回報。下載 CSV。

股息股票的轉機

在 HALO 出現之前，表現圖景截然不同。事實上，過去三年的回報與我們在 2026 年迄今所見的情況完全相反。自 2023 年初以來，Morningstar 美國高股息收益指數和美國股息成長指數的表現都落後於整體美國市場指數。

		近年來股息股票落後於整體美國市場
	



		累計總回報率（過去三年）

資料來源：Morningstar Direct。數據截止至 2026 年 3 月 6 日。美元計算的總回報。下載 CSV。

人工智慧是這一故事的重要部分。2022 年底 ChatGPT 推出後，AI 熱潮推動美股市場不斷攀升。AI 主題主要偏好科技和通訊服務類股，這些股票通常股息較少。市場贏家偏好用現金回購股票，或是最近大量投資於 AI 基礎建設。高收益的能源、材料、消費者防禦、醫療和房地產等板塊則相對落後。

在 2025 年 12 月接受 Susan Dziubinski 的訪談時，我曾指出 2026 年可能是“股息的突破年”。我提到 Morningstar 的股票分析師認為，許多與 AI 相關的股票價格反映了過於樂觀的預期。當時，他們認為較低成長、較低估值的市場區段估值更為合理。事實上，隨著 AI 熱潮轉變為 AI 災難論，投資者轉向更具防禦性的市場區域。擁有實體資產的公司被認為較不易被 AI 機器人取代。同時，伊朗戰爭也提振了能源板塊，推升油價。

不過，股息投資者還太早慶祝勝利。我們才剛進入 2026 年不到三個月，任何事情都可能發生。近年來，股息股票曾有過領先，也曾讓出領導地位。例如，2025 年 2 至 4 月的關稅驅動賣壓期間，股息股票表現相對較好；在 2024 年第三季度的市場動盪中也如此。再往前看，2022 年的通膨驅動賣壓中，股息股票表現出色。所有這些韌性時期都被長期績效數據所掩蓋。

		為何 2026 年可能是股息股票的突破年
	
	
	



		以及一些價值被低估、具有穩定股息的股票值得買入。
	





			24分鐘1秒
			2025 年 11 月 26 日

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設定股息股票的預期

收入是許多投資者的重要考量。就絕對值而言，與債券相比，股息收益率較低。截止二月底，Morningstar 美國高股息收益指數的收益率僅為 2.2%，而 Morningstar 美國股息成長指數的收益率為 2.0%。整體美國股市的收益率則接近 1%。

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從績效角度來看，股息投資者可以放心幾件事。首先，專注股息的投資組合比整體美股市場提供更平穩的表現。在所有追蹤期內，股息指數的波動率（回報的標準差）都低於大盤。較低的波動性符合股息支付公司的一般形象：較為成熟、成長較慢、估值較低。

集中度也可能影響波動性。我最近寫過一篇文章，指出美國股市越來越偏重科技股，且結構越來越集中。相較之下，支付股息的部分從行業角度看更為分散和平衡，包括那些 HALO 領域。

		支付股息的美國股市部分較不集中且更平衡

資料來源：Morningstar Direct。數據截止至 2026 年 2 月 28 日。下載 CSV。

注意到，股息成長的表現通常介於大盤和高收益部分之間。這適用於風險與回報，也適用於收益率和行業曝險。專注於持續增加股東回報的公司，能打造出較接近市場的投資組合，而非只追求高收益股票。

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股息股票的未來展望

從長遠來看，支付股息的股票擁有良好的歷史記錄。有些人認為這是因為它們偏向價值投資。也有人說，承諾支付股息能培養投資紀律。

近幾十年來，回報的相對變化非常大。股息支付公司在科技主導的市場中一直難以追趕（不僅是過去三年，還有過去十年甚至更長時間）。但如果回顧其他時期，比如 2000 年代初，股息股票曾表現優於大盤。也許 AI 的破壞和 HALO 交易會促使持久的輪動。

更可預測的則是波動性和收入。只要投資者保持風險意識——無論是透過分散投資還是前瞻性篩選——高股息股票和股息成長股都可以是穩健的投資選擇。只是不應該只看收益率而忽略總回報。