JPMorgan Highlights Key Liquidity Support Amid Uptick in Private Credit Redemptions

Investing.com - 摩根大通(NYSE: JPM)策略師已確定了私募信貸市場的一系列關鍵"流動性支撐"，為日益加劇的系統性緊縮擔憂提供了反向敘事。

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在一份新的資金流與流動性報告中，該公司表示，儘管這個規模達2萬億美元的資產類別正在經歷"動盪的轉型期"，但大量未使用的貸款承諾以及二級基金"干粉"的激增正在發揮重要的緩衝作用。

該分析發布之際，該行業正在應對贖回請求激增和資產選擇性重新定價的問題，這些因素引發了人們對全球信貸市場更廣泛傳染的擔憂。

"干粉"緩衝

摩根大通認為，防範流動性真空的主要防線在於二級基金內閒置資本的龐大規模。這些金融工具旨在從面臨壓力的賣家手中購買現有貸款份額，已籌集了創紀錄的"機會型"資金，以利用由此產生的任何波動。

由Nikolaos Panigirtzoglou領導的策略師指出，這些二級市場參與者以及尋求阿爾法收益的通用基金，已做好準備為投資者提供"退出通道"，而不會引發標的資產的拋售。

該報告還強調，“美元作為對沖工具的重新崛起"以及Hyperliquid等去中心化交易所的興起，為投資者在非市場交易時段提供了新的價格發現途徑。交易場所的多樣化有助於緩解傳統的"非流動性溢價”，這種溢價往往在地緣政治壓力時期困住資本。

上市交易的商業開發公司(BDC)在過去一年中下跌了16%，但摩根大通認為，與軟體相關貸款中大部分"AI驅動的恐慌交易"已經反映在當前估值中。

應對"抵押品折扣"

儘管存在上述支撐，但隨著華爾街銀行開始重新評估其向私募貸款機構提供的信貸額度的"抵押品折扣"，該板塊面臨直接摩擦。

摩根大通自身對某些軟體密集型貸款組合進行減記的舉措，理由是容易受到人工智能顛覆的影響，這降低了一些精品基金的可用槓桿。

隨著銀行主導的流動性收緊，這迫使出現"分化"前景，頂級管理人維持獲得資本的渠道，而規模較小、更集中的參與者則面臨"限制提款"或受限贖回，以保護其資產淨值(NAV)。

私募信貸復甦的"K型"軌跡可能將由利息覆蓋率決定，直接貸款的利息覆蓋率已穩定在約2.0倍。投資者將不斷上升的贖回需求與更加謹慎的銀行業之間的"碰撞路線"視為主要尾部風險。

然而，由於機構資本佔投資者基礎的80%，通常對短期衝擊不太敏感，摩根大通仍然懷疑當前的"流動性測試"是否會演變成類似2008年金融危機的系統性失敗。

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