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人工智慧與經濟護城河：哪些股票風險最大？
人工智慧技術快速崛起所帶來的機會，同時也讓投資者對長期佔優勢企業可能面臨的顛覆產生越來越多的不確定性。從軟體到保險再到航運等領域，大家擔心AI將降低進入門檻，抹去那些保護利潤率並推動長期成長的既有競爭優勢。
基於此，晨星的股票研究團隊深入分析了AI對科技及相關產業中132家公司的影響。結果導致約40支主要股票的經濟護城河評級出現重大變動。在大多數情況下，AI的威脅導致護城河評級下調，並伴隨許多股票的合理價值估算下降。
晨星研究服務的科技股票研究主管Eric Compton解釋了我們分析師如何看待這項顛覆性技術——從轉換成本、到評估無形資產如電腦程式碼，再到網絡效應的保護作用。
AI競賽中的贏家與輸家
Compton表示，後AI時代的持續主題是：「預測贏家與輸家變得更困難，不確定性也增加了」，尤其是在展望未來十年或二十年的企業前景時。「其中一個主要推動因素就是試圖理清這些差異。」
AI對軟體公司護城河的影響
Compton指出，大多數的下調集中在企業軟體、IT服務和薪資管理等領域。像Workday WDAY這樣的公司，AI對應用層或用戶界面的威脅，導致其護城河評級下調。其他值得注意的下調公司包括Adobe ADBE、Salesforce CRM和Automatic Data Processing ADP。
另一方面，某些半導體設計軟體公司如Synopsys SNPS，隨著AI的推進，反而有望受益。Compton表示：「我們認為AI是這些公司需求的正向推動力。」網絡效應（即擁有更大客戶或用戶基礎所帶來的更強競爭優勢）也可能幫助像Booking Holdings BKNG或主要證券交易所的公司抵消AI相關的風險。
資安公司也展現出較高的抗風險能力。例如，晨星分析師基於AI可能實際增加對其服務需求的分析，將Cloudflare NET的護城河評級上調。
因AI擔憂而下調六家廣闊護城河軟體公司的評級
隨著我們重新評估資安範疇，護城河、估值與不確定性變化
FactSet：隨著不確定性增加，我們調降合理價值估算並將護城河評級降至無
投資者的結論
Compton強調，即使AI對曾經寬廣的經濟護城河造成壓力，投資者仍有機會。一些被下調的公司仍然被低估，也並非所有傳統企業都會被AI新創公司取代。「篩選贏家與輸家的難度增加，但這並不代表在現有企業中就沒有贏家，即使是被下調的公司也是如此。」他說。