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第3次被人問LST/再質押到底“收益哪來的”…我現在都用折紙思路回答:先把收益折成兩層看。底層那點主要還是質押的共識獎勵,比較樸素;再質押多出來的,很多是別的協議拿“額外安全性”來付費,或者乾脆是補貼拉人,反正不是憑空長出來的。
風險也一樣折兩下:第一層是價格和贖回(LST脫錨、流動性薄的時候你想撤也撤不乾淨);第二層是把同一份抵押去給更多地方背書,疊協議、疊權限、疊罰沒/黑客面,一出事是連鎖的。最近社交挖礦、粉絲代幣那套“注意力即挖礦”,我聽著就像把補貼包裝成礦…熱鬧歸熱鬧,最後還得看誰在付錢、出事誰埋單。先這樣,我自己的規則還是:能看懂現金流再上,撤退按鈕永遠留著。