所以我在查看最新的13F申報時，發現了一些相當有趣的事情。當大多數人專注於巴菲特在擔任伯克希爾CEO的最後一個季度賣出了什麼時候，卻有這個安靜但持續的買入模式，實際上透露了很多關於他的投資哲學。

多米諾披薩。沒錯，你沒看錯。在他2025年底退休前的連續六個季度裡，巴菲特持續增加伯克希爾在DPZ的持股。從2024年第三季度開始，持有超過120萬股，然後在2024年第四季度、2025年第一季度一直持續買入，一直到最後一個季度。到他卸任時，他已經累積了公司9.9%的持股比例。

這個動作之所以值得注意，是因為巴菲特在此之前已經多年是股票的淨賣出者。所以當他開始持續買入某些股票時，值得我們特別留意。他選擇了一家披薩外送公司——而不是一些熱門科技股——這說明了他在股息股票投資中重視的點。

以下是為什麼多米諾披薩似乎符合他所有標準的原因。首先，是信任因素。早在2000年代末，該公司基本承認他們的披薩並不出色，並承諾要改善。這一透明度已經持續了超過16年，效果顯著，顧客都看到了。

第二，管理層執行力強。多米諾有持續超越自己成長預期的記錄。他們最新的五年計劃《Hungry for MORE》正積極運用人工智慧來改善運營和供應鏈，這是聰明的資本配置。

第三——對於巴菲特來說很重要——他們實際上會回饋現金給股東。定期回購股票、十多年來不斷增加股息，這種紀律是他所尊重的。

再來是估值。過去一年股價走弱，導致預期市盈率降至約19倍，比五年平均低約29%。對於一個從未在價格上妥協的人來說，這個時機點很合理。

自2004年首次公開募股以來，多米諾披薩的股價（包括股息）已上漲超過6,000%。這樣的回報不是偶然的——背後有實實在在的企業質量。巴菲特明顯看到，即使股價變得更便宜，這個企業的質量依然存在。

整個動作感覺非常有意圖。這是一位在最後一個季度擔任CEO的人，他沒有選擇放慢腳步，而是布局下一個階段，通過建立在他清楚了解和尊重的企業中的重要持股來為伯克希爾鋪路。這正是經典的巴菲特——在合理估值時尋找優質的股息股票，然後讓時間來證明一切。