剛剛注意到糖期貨價格跌至五年來的最低點。3月紐約合約今天又下跌了0.43%，而倫敦ICE白糖則受到更大打擊，下跌了2.12%。這個五個月的下跌趨勢看起來短期內不太可能反轉，原因是我們從供應數據中看到的情況。

多位分析師基本上都在唱同一首歌，認為全球糖過剩將持續延續到2026/27年。根據最新報告，明年預計將有340萬公噸的過剩供應，緊接著本季的830萬公噸盈餘。這是相當大量的庫存需要消化。更悲觀的是，一些商品專家預測今年的過剩量可能接近470萬公噸，這取決於他們所依據的數據來源。

真正的故事是各地的產量都在增加。巴西正在壓榨更多甘蔗來生產糖，(其壓榨比率已達50.78%)，印度剛剛報告產量同比增加22%，他們現在被允許出口更多以清理國內的過剩，而泰國的產量預計也將提高。印度是全球第二大產糖國，如果他們大量出口，這將對價格形成壓力，沒有人希望看到這樣的情況。

這週我注意到的另一個焦點是基金的持倉數據。紐約糖期貨的空單剛剛創下了23.9萬合約的淨空倉新高，這是自2006年以來最極端的持倉狀況。通常這種極端情況可能引發空頭回補反彈，但由於實體供應如此充裕，任何反彈都可能成為賣出良機。

USDA最新預測顯示，全球產量將增加4.6%，達到創紀錄的1.89億公噸，而消費僅成長1.4%。這個數學不支持價格上漲。唯一可能的亮點是巴西2026/27年的產量可能會下降3.91%，但這還要一年之後才會發生。暫時來看，糖市的消息都圍繞著如何應對過剩問題。