剛剛注意到一些有趣的事情，關於沃倫·巴菲特是如何退出CEO角色的。當他在12月31日卸任時，上個月公布的季度申報文件揭示了他的最後投資動作，說實話，對比非常明顯。

所以事情是這樣的：在過去幾年裡，巴菲特一直在持續縮減他的蘋果持倉。從2023年底持有超過9.15億股開始，到他交棒給格雷格·艾伯時，已經賣出了大約75%的股份。也就是說，已經賣掉了6.87億股。當你看估值時，原因就很明顯——蘋果在2016年巴菲特首次大量買入時，市盈率在10到15倍之間，但到了今年初，已經達到34.5倍。這是一個巨大的溢價，儘管他一直尊重蘋果的品牌忠誠度和他們的大規模回購計劃，但價格已經變得過於昂貴，超出了他的接受範圍。

但事情變得更有趣的是。在大家都專注於蘋果清倉的同時，巴菲特卻悄悄在做另一件事——他在過去六個季度內系統性地建立了對多米諾披薩（Domino's Pizza）9.9%的持股。我們說的是從2024年第三季度到2025年第四季度的持續買入，累計買入了335萬股。這對一個本來被認為是在縮減持倉的人來說，是一個相當有意圖的模式。

多米諾的投資論點很合理。這家公司在2000年代末幾乎從零開始重建了聲譽，承認他們的披薩不夠好，並且真正著手改善。從那時起，他們的表現非常出色——自2004年首次公開募股以來，股價已經上漲了6700%。他們還有一個國際擴張的故事，已經連續32年在海外實現正同店銷售增長，這個故事一直在火力全開。而從估值角度來看，他們的預期市盈率低於19，比五年平均水平便宜約31%。經典的巴菲特操作——以合理的價格買入優質公司。

值得注意的是，多米諾正是巴菲特偏好的那種類型的企業：管理透明，通過回購和股息持續向股東返還資本，並且他們實際在用AI和供應鏈改善來執行他們的增長計劃。這並不華麗，但非常可靠。

整個事情讀起來像是奧馬哈預言家的最後一個有意義的聲明——少一些蘋果在高估值下的持倉，多一些對一個經得起考驗的消費者企業的曝光，並且具有真正的國際潛力。這是否預示著一個先見之明，還有待觀察，但邏輯是相當合理的。