剛剛注意到市場上值得關注的事情。美伊談判破裂正在產生真正的連鎖反應，加上霍爾木茲海峽可能的中斷，能源價格再次成為焦點。

有趣的是，敘事轉變得如此之快。幾個月前，大家都擔心經濟衰退。現在？通脹重新成為焦點。三月CPI月增0.9%——這是自2022年以來最大的月度漲幅。這並不是聯準會希望看到的數字。

債市正感受到壓力。10年期美國國債收益率突破4.3%，並徘徊在4.35%左右。但不僅僅是美國——日本的10年期JGB也達到了自1997年以來未見的水平。澳大利亞和新西蘭的債券也在上升。這是一場全球範圍的債市同步拋售，這告訴你交易者對此的重視程度。

讓機構感到恐慌的是：這看起來像是一場供應側的通脹沖擊。由於地緣政治緊張導致能源成本上升，而非需求破壞。這種通脹更難由央行來對抗。就業仍然保持良好，聯準會幾乎沒有動機在短期內降息。交易者基本上已將降息預期推遲到2027年中。

PIMCO、Brandywine Global、Natixis——大資金正採取觀望態度。他們想看看通脹實際會落在哪裡，才會做出重大行動。如果油價持續高企或我們長時間陷入這種較高利率環境，金融資產將受到壓力。債市已經反映出比幾週前更為黏稠的通脹情景。