► Merge 後的 ETH 燃燒

大家都知道 EIP-1559 會燃燒 ETH，但他們真正想要的是 ETH 燃燒速度快於發行速度。
目前，答案大多是否定的。
自從 EIP-1559 以來，已經燃燒了約 530 萬 ETH (約 123 億美元)，大約佔合併前供應的 4.3% 被基本刪除出流通。
以太坊每天仍然向驗證者發行新的 ETH。
合併後的發行量比之前少得多，現在約 1.7K ETH/天，而合併前約 13K ETH/天，但它仍然存在。
目前 ETH 的供應量約為 1.216 億 ETH，而合併時的供應量約為 1.2052 億。
在所有超聲波貨幣的梗圖之後，ETH 的供應量實際上比合併日還要略高。
我更像是將 ETH 視為活動驅動的貨幣。
當區塊空間昂貴時，ETH 會更快被燃燒。當區塊空間便宜時，發行量佔優。
網路需要約 16 gwei 的基本費用來燃燒足夠的 ETH 以抵消發行。
但 2025–2026 年的 gas 費常常遠低於這個數字，有時約 3 gwei 或更低。
Dencun 讓 L2 變得便宜。Blob 資料將 L2 成本降低了約 90–98%。在這個環境中，每天只有少數幾十 ETH 被燃燒。
以太坊已經變得更便宜、更具擴展性，這對用戶來說是好事，但奇怪的是，這對燃燒的敘事卻不利。
我並不是說 ETH 的經濟模型已經壞了。這只是意味著模型已經改變。新的牛市論點更為細膩。
現在有超過 3900 萬 ETH 被質押，約佔供應的 32%，有超過 120 萬驗證者。
ETH 在原始供應上可能略有通膨，但如果質押、ETF、國債和長期持有者持續吸收幣，流動浮動仍然緊張。
我認為更好的看法是，超聲波貨幣變得有條件。
如果來自 DeFi、NFT、RWA、AI 代理、L3 結算或更高 Blob 費用的主網需求回來，燃燒就可能再次重要。
如果沒有，0.2–0.3% 的通膨率甚至低於比特幣在減半後的通膨。
ETH 只需要市場上每天不真正流通的大量供應，就能推動價格上升。