最近又有人問我LST/再質押的收益到底哪來的…我腦子裡自動彈出一張表：一列寫“基礎質押獎勵”，一列寫“額外激勵/補貼”，最後一列寫“聽起來很香但可能是風險定價”。說白了，前兩項還能算清楚，後面那堆很多時候就是項目拿風險換關注度。

風險也別講得太玄：智能合約一出事、脫錨、流動性卡住、再質押把同一份安全感拆成多份去賣……哪天市場一緊，TVL像體溫一樣先發燒後退燒，散場速度比進場快。

最近降息預期、美元指數和風險資產一起上下一起演，我更不想衝動下單了：我一般先把“收益來源”按人話寫一句放備忘錄裡，隔一晚再看，如果自己都解釋不清楚，那就先算了，睡醒再說。