IREN 目標價格下調，伯恩斯坦預見公司將拋售比特幣挖礦轉向人工智慧

###簡要內容

• 伯恩斯坦將IREN的目標股價從$125 調整至$100 ，原因是比特幣挖礦規模縮減和股本稀釋，同時維持跑贏大市的評級。
• IREN正從比特幣挖礦轉型為AI雲端服務，主要依靠一份價值19.4億美元的微軟GPU合約，帶來年度收入。
• 到2030年，伯恩斯坦預測雲端收入將達26億美元，並且在IREN擴展到275,000個GPU時，EBITDA利潤率約為82%。

伯恩斯坦分析師在週一將IREN的目標價從$6 調整至$125 每股，同時重申該股是他們在專注於AI的比特幣礦工中的首選，原因是公司迅速轉型為超規模AI雲端供應商——並預計在未來幾年內完全退出加密貨幣挖礦業務。 投資公司表示，目標價下調反映了兩個與IREN業務前景無關的因素：比特幣挖礦的縮減以及近期股權發行導致的股數增加——而非公司AI野心的惡化。 牛市論點的核心是一項與微軟的重大合作。IREN已將77,000個GPU（佔總數150,000個）合約給這家軟體巨頭，為期五年，預計帶來約19.4億美元的年度收入。剩餘的GPU容量則用於按需雲端客戶，截至2月已簽訂價值數百萬美元的合約。 

為了資金建設，IREN與戴爾簽訂了58億美元的購買協議，採購Nvidia GB300處理器，並以低於6%的利率獲得36億美元的GPU擔保融資。結合微軟的預付款，該安排約涵蓋微軟合約所需資本的95%，分析師表示。 伯恩斯坦預測，IREN的AI雲端收入到2027年將達到26億美元，並在2030年攀升至$100 億美元，屆時公司預計擁有275,000個GPU的運算能力——較目前的150,000個有所增加。調整後的EBITDA利潤率預計在規模擴大後穩定在約82%，意味著到十年末，稅息折舊攤銷前的盈利將接近$400 億美元。 公司擁有4.5吉瓦的電力資源，分布在德州、不列顛哥倫比亞和奧克拉荷馬，支撐著長期的成長故事。伯恩斯坦將IREN在Sweetwater和奧克拉荷馬未開發的3.6吉瓦容量估值為每兆瓦$6 百萬美元，約為公司整體估值的$108億。 曾經是IREN核心業務的比特幣挖礦，在更新的模型中被賦予零價值。分析師預計公司將繼續用GPU機架取代挖礦硬體，並將現有基礎設施轉用於雲端工作負載。伯恩斯坦預測，未來幾年挖礦收入將大幅下降，直到2030財年降至零。

許多其他知名比特幣挖礦公司在近期也積極擁抱AI機會，有些甚至在AI熱潮中完全放棄了加密挖礦。 IREN的股價最近交易在43.78美元，較當日下跌超過9%，原因是與OpenAI表現不佳的報導引發的更廣泛AI相關股市暴跌。在過去一個月內，IREN股價已上漲近25%。以目前的價格來看，伯恩斯坦的目標價約代表128%的上行空間。