在一月下旬的白銀市場經歷了一段相當狂野的行情。1月26日的白銀價格簡直瘋狂——倫敦現貨價格飆升至每盎司113美元，單日漲幅近9%。上海白銀期貨甚至更為戲劇性，達到每公斤28,877元，日增9.33%。我在北京時間下午2點左右看著圖表，當時價格剛開始突破阻力位。

有三件事明顯推動了這次行情。第一，美聯儲的降息信號讓大家對實際收益率感到恐慌——10年期國債收益率從3.8%跌至3.2%，使白銀作為對沖工具變得更具吸引力。美元也走弱，跌至98.5，這總是有助於商品。第二，供應緊張是真實存在的。秘魯和墨西哥的白銀礦山月度產量分別下降7%，而太陽能電池板製造商的白銀需求同比增加12%。這個差距持續擴大。第三，資金大量流入——非商業多頭淨多頭增加了150%，iShares白銀信託基金一天內增持了1200噸。

市場反應非常激烈。1月26日的期貨成交量達到23萬手，較之前增加40%，交易所不得不在第二天設置800手的新持倉限制來遏制。國投白銀LOF基金的交易價格高出淨值50%，因此再次暫停交易。現貨交易者也變得緊張——一些甚至停止報價，等待局勢穩定。

說實話，這次的行情看起來有點過熱。相對強弱指數（RSI）已經深陷超買區域，基金溢價也難以持續，監管機構顯然準備收緊規則。我保持倉位較小，更多是在觀望而非積極操作。白銀價格的飆升是真實的，但這種反彈總是伴隨著修正。最好的策略是等待局勢平靜下來，再做更大的動作。