密切關注華爾街表現優於“恐懼指數”======================================================= Rocky White 2026年2月19日星期四 下午5:20 GMT+9 3分鐘閱讀 在本文中： ^GSPC +0.56% ^VIX -4.78% 標普500指數（SPX）近期停滯不前，但仍接近歷史高點。同時，期權交易者似乎變得緊張。衡量基於期權價格的30天隱含波動率（IV）的Cboe波動率指數（VIX），常被稱為市場的“恐懼指數”，已升至約20。考慮到SPX接近歷史高點，這似乎是一個較高的水平。本週，我將查看歷史數據，了解當VIX升高而SPX接近歷史高點時，通常會發生什麼。 高VIX伴隨高市場-------------------------- 隨著股市接近高點，考慮到VIX的升高，可以提出一個看漲的理由。高VIX表明對沖活動顯著，意味著投資者對高企的股價持懷疑態度，而非狂熱。當交易者進行對沖時，回調的痛感較小，減少了他們在市場疲軟時賣出的理由。此外，投資者可能尚未完全投入，留有潛在的買入力量在場外。 現在讓我們量化這個情況。星期二，SPX收盤價距離歷史高點不到2%，而VIX則收於20以上。以下兩個表格顯示在指數收盤價距離歷史高點不到2%時的SPX回報。第一個表格僅包括VIX收於20以上的情況。第二個表格則顯示VIX低於20時的回報。 根據這些數據，我們的理論看起來是正確的。當市場距離高點不到2%，且VIX高於20時，指數在接下來的三個月平均上漲了3.71%。而當VIX低於20時，三個月的平均回報僅為1.47%。在每個觀察的時間範圍內，VIX高於20時的未來回報都更強。 有趣的是，兩種情況下正回報的百分比相似。超越的原因來自VIX升高時SPX的較大上行幅度（以平均正回報衡量）。這表明，當VIX較高時，市場牛市回報的主要推動力是場外資金推動市場向上。 iotwcharts1feb18 另一種分析方式是：星期二的情況，指數接近高點且VIX超過20，是自去年十月以來的首次。儘管如此，像是過去一個月內首次讀數的情況也會出現19個信號。第一個表格顯示這些信號後的回報，第二個表格則顯示自1996年（第一個信號年份）以來的典型SPX回報。 短期結果顯示超越，SPX在接下來一個月平均回報0.93%，74%的回報為正，較典型的平均回報0.79%和64%的正回報來得更佳。然而，長期結果則不同。這些信號後的三個月至一年的回報偏空，低於典型的SPX回報。 文章未完 這告訴我，VIX的走向可能很重要。如果它保持升高，表明市場有健康的懷疑態度來支撐市場。但另一方面，如果VIX迅速回落到較低水平，則降低了未來持續反彈的可能性。 iotwcharts2feb18 條款及隱私政策 隱私儀表板 更多資訊
密切關注華爾街表現優於的“恐懼指數”
密切關注華爾街表現優於“恐懼指數”
Rocky White
2026年2月19日星期四 下午5:20 GMT+9 3分鐘閱讀
在本文中：
^GSPC
+0.56%
^VIX
-4.78%
標普500指數（SPX）近期停滯不前，但仍接近歷史高點。同時，期權交易者似乎變得緊張。衡量基於期權價格的30天隱含波動率（IV）的Cboe波動率指數（VIX），常被稱為市場的“恐懼指數”，已升至約20。考慮到SPX接近歷史高點，這似乎是一個較高的水平。本週，我將查看歷史數據，了解當VIX升高而SPX接近歷史高點時，通常會發生什麼。
高VIX伴隨高市場
隨著股市接近高點，考慮到VIX的升高，可以提出一個看漲的理由。高VIX表明對沖活動顯著，意味著投資者對高企的股價持懷疑態度，而非狂熱。當交易者進行對沖時，回調的痛感較小，減少了他們在市場疲軟時賣出的理由。此外，投資者可能尚未完全投入，留有潛在的買入力量在場外。
現在讓我們量化這個情況。星期二，SPX收盤價距離歷史高點不到2%，而VIX則收於20以上。以下兩個表格顯示在指數收盤價距離歷史高點不到2%時的SPX回報。第一個表格僅包括VIX收於20以上的情況。第二個表格則顯示VIX低於20時的回報。
根據這些數據，我們的理論看起來是正確的。當市場距離高點不到2%，且VIX高於20時，指數在接下來的三個月平均上漲了3.71%。而當VIX低於20時，三個月的平均回報僅為1.47%。在每個觀察的時間範圍內，VIX高於20時的未來回報都更強。
有趣的是，兩種情況下正回報的百分比相似。超越的原因來自VIX升高時SPX的較大上行幅度（以平均正回報衡量）。這表明，當VIX較高時，市場牛市回報的主要推動力是場外資金推動市場向上。
iotwcharts1feb18
另一種分析方式是：星期二的情況，指數接近高點且VIX超過20，是自去年十月以來的首次。儘管如此，像是過去一個月內首次讀數的情況也會出現19個信號。第一個表格顯示這些信號後的回報，第二個表格則顯示自1996年（第一個信號年份）以來的典型SPX回報。
短期結果顯示超越，SPX在接下來一個月平均回報0.93%，74%的回報為正，較典型的平均回報0.79%和64%的正回報來得更佳。然而，長期結果則不同。這些信號後的三個月至一年的回報偏空，低於典型的SPX回報。
這告訴我，VIX的走向可能很重要。如果它保持升高，表明市場有健康的懷疑態度來支撐市場。但另一方面，如果VIX迅速回落到較低水平，則降低了未來持續反彈的可能性。
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