英格兰银行警告，稳定币监管不力可能导致信贷紧缩

英格兰银行稳定币监管关切综述

英格兰银行近期发出重要警示，指出放宽拟议的稳定币监管存在显著风险，可能威胁金融稳定，甚至引发英国银行业的信贷紧缩。当前，英国约 85% 的个人消费与房贷业务均通过传统银行体系完成，监管层愈发担忧，若稳定币等数字资产无序扩张，将抽走银行关键存款来源，最终迫使银行缩减贷款业务。

副行长 Sarah Breeden 强调，英国在推动稳定币纳入金融体系时，所面临的风险与美国有本质区别。她在接受媒体采访时表示，英国监管机构在推动数字货币进入主流金融体系过程中，必须谨慎把控相关风险。这一审慎立场反映出英格兰银行在数字资产创新与维护金融稳定、保护消费者之间寻求平衡的态度。

正在制定的监管框架是一项系统性举措，旨在应对稳定币带来的独特挑战，同时鼓励有序创新。英格兰银行发布的咨询文件详细列出了防范系统性风险的举措，包括个人持有上限为 2 万英镑、企业持有上限为 1000 万英镑的暂时规定。此外，稳定币发行方还需将 40% 储备金存入央行的不计息账户，以保障体系流动性和稳健性。

英国稳定币限额：防止还是引发信贷紧缩？

这一监管方案在金融服务业和加密货币领域引发了激烈讨论，业界关注这些限制究竟是能有效防范信贷紧缩，还是可能适得其反。副行长 Breeden 以过往事件为例为持仓上限辩护，特别提及 USDC 脱锚事件：当时约 33 亿美元 Circle 储备金因硅谷银行倒闭被冻结，实证了稳定币储备高度集中于脆弱机构的现实风险。

英格兰银行官员表示，若大量商业银行存款转入稳定币，将严重削弱银行信贷能力，可能引发信贷紧缩，推高借贷成本，抑制各行业经济增长。行长 Andrew Bailey 警告称，大规模存款外流将迅速压缩企业与家庭的信贷空间，对经济活动和就业造成严重后果。

当前方案相比英格兰银行 2023 年的最初计划已有所放松，最初要求稳定币发行方必须将全部储备金存入英格兰银行。但加密货币行业仍认为新方案依然过于严苛，可能遏制创新。一家头部加密平台高管直言，相关限额将损害英国储户、伦敦金融城和英镑自身，并指出其他主要司法辖区并未对稳定币设置此类上限。

行业组织也对监管执行提出质疑，认为缺少实时追踪系统或完善数字身份基础设施，限额难以有效监管。英国加密资产商业委员会主席 Simon Jennings 指出，这类限额在实际中难以落地，建议采用更灵活的监管方式，以更好地兼顾市场发展与监管目标。

英国以全新 BoE-FCA 监管方案争夺全球稳定币领导地位

英格兰银行的征询计划正值英国力图打造全球稳定币监管高地、紧跟美国等主要市场步伐的重要关口。2025 年初，美国总统 Donald Trump 签署 GENIUS 法案，确立了联邦稳定币监管机制，但未设定持仓上限，为行业创新提供更宽松环境。副行长 Breeden 表示，英国推进速度与美国相当，预计将在 2026 年内最终敲定完整监管体系。

根据英国拟议的双层监管体制，英格兰银行负责监管具系统性金融稳定风险的支付型稳定币，金融行为监管局（FCA）则监管以交易为主的非系统性稳定币。该分层机制可针对不同规模与系统重要性的稳定币实施差异化监管。发行方需将部分储备金存于央行，其余则可通过投资短期国债等方式获取收益，实现储备管理和收益平衡。

这一监管举措体现政府对区块链技术及金融体系现代化的高度关注。财政大臣 Rachel Reeves 与美国财政部长 Scott Bessent 已达成深化加密货币监管合作的共识，充分认识到数字资产市场的全球属性与监管协同需求。伦敦还推出“数字证券沙盒”，包括汇丰、美国知名投行及伦敦证券交易所集团等金融巨头计划在此发行受监管的稳定币与数字化政府债券。

尽管合作持续推进，英格兰银行与财政部在监管强度上仍存在显著分歧。改革英国党领袖 Nigel Farage 公开批评拟议限额过高，承诺若当选将加密货币资本利得税降至 10%，并设立 50 亿英镑比特币储备。上述政治分歧凸显在快速变化的数字资产领域，如何平衡创新、消费者保护与金融稳定仍是持续博弈的焦点。

全球稳定币市场总规模已超 3120 亿美元，Tether 与 Circle 发行的美元稳定币占据主导地位。相比之下，英镑稳定币仍处于起步阶段，流通规模不足 60 万英镑。尽管当前在英国市场份额有限，监管层认为，随着完善监管落地、市场信心提升，稳定币有望在本地及跨境支付体系中发挥关键作用。健全的监管体系将有助于英国成为寻求监管明晰和市场准入的稳定币发行方的首选金融中心。

常见问题

什么是稳定币？与普通加密货币有何区别？

稳定币是一种加密货币，通过锚定美元等资产实现价格稳定。与波动较大的普通加密货币不同，稳定币能保持价格稳定，更适合作为交易媒介和价值存储手段。

英格兰银行为何担心宽松的稳定币监管会引发信贷紧缩？

英格兰银行认为，监管不严的稳定币将威胁金融稳定、压缩信贷供给。过松的规则可能促使市场过度杠杆化、损害金融体系信心，最终引发信贷紧缩。为防范系统性风险，英国央行实施包括持仓上限和储备金要求在内的严格监管措施。

稳定币储备要求及风险管理规则应如何制定？

稳定币需实现 1:1 储备金支持，并接受严格监管。具体要求包括：高流动性资产储备、定期审计、明晰资本标准与风险管控。监管体系强调资产全透明、独立核查，并禁止投机操作，以维护金融稳定和保障消费者权益。

宽松的稳定币监管对金融体系有何风险？

监管不到位的稳定币可能引发系统性金融危机，威胁货币主权，并导致监管碎片化。缺乏有效监管也会扰乱市场，削弱投资者对金融体系的信心。

其他央行（如美联储和欧洲央行）如何看待稳定币？

美联储和欧洲央行等全球主要央行认为稳定币是需强监管的数字资产。他们支持合规且具备完善消费者保护的稳定币，同时优先推进央行数字货币，并通过完善的监管框架维护金融稳定。

稳定币在支付与金融中介中的作用是什么？

稳定币因低波动性特点，可作为支付工具和价值存储手段，支持快速交易。它们降低交易成本与时效，提高跨境支付效率，助力加密生态系统提升金融普惠性。

英格兰银行建议的稳定币监管框架包含哪些内容？

英格兰银行稳定币监管框架强调透明、安全和合规。重点在于防止洗钱、金融欺诈、保护用户安全，并通过严格的运营标准维护市场稳定。

稳定币广泛应用对传统银行体系有何影响？

稳定币广泛应用可能导致银行存款（特别是活期存款）减少，因为稳定币不计利息。这将削弱银行传统盈利模式，迫使其调整业务结构以维持竞争力。