比特币矿机厂商嘉楠科技在比特币价格下跌期间营收激增 104%，股价逆势大涨 16%

市场表现与营收突破

总部位于新加坡的比特币矿机芯片龙头企业嘉楠，持续在加密货币挖矿领域展现出强大韧性。近期交易日，公司股价盘中大涨约 16%，一度逼近 1 美元，紧随其多年最强劲季度财报发布。这一业绩突破发生在加密货币市场整体剧烈波动之时，尤为引人关注。

本轮上涨对嘉楠意义重大，但其股价仍较九个月前、比特币高于 126,000 美元时的阶段高点 2 美元以上下跌逾 53%。比特币自高点以来已回落约 26%，在如此艰难环境下，嘉楠的业务表现更显突出。

公司第三季度实现营收 15050 万美元，同比增长 104%，环比增长 50%，连续第三个季度实现业绩增长。此前 2025 年第二季度营收达到 10000 万美元。持续的增长态势显示，嘉楠能在外部压力下高效执行其战略。

嘉楠矿机热销与自营挖矿创新高，三季度营收突破 15000 万美元

第三季度业绩超出公司预期，由多业务板块协同驱动。嘉楠在矿机销售和自营挖矿业务均创下纪录，公司运营能力再创新高。

硬件销售方面，嘉楠本季度售出超 10 EH/s（百亿亿哈希/秒）算力，创历史新高，源于 Avalon 系列矿机在北美和亚洲客户中的旺盛需求。强劲销售表现表明，尽管比特币价格波动，矿业运营商依然持续扩建和升级基础设施。

自营挖矿业务同样创新高，季度末算力增至 9.3 EH/s，挖矿收入达 3060 万美元，刷新公司纪录。本季度嘉楠共挖出 267 枚比特币，单枚均价 114,485 美元，尽管网络难度居高，公司依然高效运营。能在难度提升环境下保持盈利，彰显嘉楠新一代矿机的高效能。

本季度产品销售收入为 11860 万美元，占总营收主体。更重要的是，嘉楠实现 1660 万美元毛利润，较去年同期亏损 2150 万美元大幅反转。毛利的快速提升归因于定价能力增强、产品结构优化向高毛利型号倾斜，以及需求增长带来的存货减值减少。

尽管运营显著改善，嘉楠本季度仍录得 2770 万美元净亏损，主要因扩张推动下的高运营费用及若干非现金估值调整影响。但毛利率的显著提升，显示公司在规模扩张过程中盈利前景更加清晰。

嘉楠资产负债表的稳健也通过加密货币持仓创新高得到体现。9 月底，公司持有 1,582 枚比特币和 2,830 枚以太坊。至 2025 年 10 月底，持仓增至 1,610 枚比特币和 3,950 枚以太坊，按最新市值合计超 16100 万美元。公司战略性累积数字资产，进一步提升财务灵活性，也展现管理层对加密货币长期价值的信心。

本季度强劲表现还得益于多项重大运营成就。过去数月，嘉楠向美国客户交付 5 万台 Avalon A15 Pro 矿机，创下三年最大单笔订单。这不仅带来可观收入，也印证了嘉楠产品在全球矿业设备市场的强劲竞争力。

为多元化布局，嘉楠在加拿大阿尔伯塔省启动“气转算力”试点项目，将闲置天然气转化为电力，用于比特币挖矿及高密度计算负载，既提升能源利用效率，也盘活原本浪费的能源资源。该项目使嘉楠在能源创新与区块链技术结合领域占据先机。

2025 年 10 月，嘉楠推出全新 Avalon A16 系列矿机，具备更高能效和算力。公司预计四季度营收在 17500 万至 20500 万美元之间，北美及亚洲客户需求依旧强劲。业绩指引显示 Q3 的增长动力有望延续，营收增长空间可期。

嘉楠聚焦挖矿主业，关闭 AI 部门并获 7200 万美元战略投资

第三季度亮眼业绩正值公司战略重组关键期。2025 年，嘉楠果断关闭 AI 半导体部门。该部门原为多元化探索，但未见成效，2024 年全年仅实现 90 万美元收入，却占公司运营费用近 15%，成为资源负担。

管理层认为 AI 半导体业务已不符公司长期战略与核心竞争力。退出该领域反映加密矿业企业聚焦主业、减少非核心探索的行业趋势。剥离亏损部门后，嘉楠可将资源和管理重心集中于比特币矿机的设计与制造主业。

AI 业务关闭后，嘉楠加大比特币挖矿板块投入，不论产品研发还是基础设施建设均显著提升。战略聚焦已带来回报，Q3 业绩创新高、Avalon A16 系列成功发布即为明证。

2025 年，嘉楠在美国设立首家本地制造基地，复制马来西亚产线能力。生产本地化可降低进口关税风险、缩短北美交付周期，并提升供应链韧性。随着美国矿业客户需求增长及科技行业对供应链安全重视提升，本土制造能力尤为关键。

嘉楠的强劲表现与美国主要比特币矿企业绩大增的行业趋势高度契合。HIVE Digital Technologies 近期季度营收创下 8730 万美元新高，同比增长 285%，源于挖矿规模扩张及面向 AI、机器学习的高性能计算业务多元化。

同样，TeraWulf 三季度营收同比增长 87% 至 5060 万美元，得益于比特币价格利好及 AI 托管服务新增收入。公司已成功抢占加密矿业与 AI 计算基础设施融合的新赛道。

行业另一利好是，Greenidge Generation 近期股价数周内大涨逾 30%，得益于获得纽约州久违的空气许可证续期。这一监管进展消除重大不确定性，证明比特币矿业可顺利应对环境合规挑战。

多家矿业公司业绩向好显示，行业正步入整合和成熟阶段，资本充足的运营商提升市场份额并优化效率。这一趋势利好嘉楠等设备厂商，因头部矿企持续加大基础设施投入。

2025 年 11 月，嘉楠宣布获 7200 万美元重大战略投资，投资方包括 BH Digital、Galaxy Digital 和 Weiss Asset Management 等头部加密投资机构。这笔投资体现机构对嘉楠商业模式与成长前景的高度认可。

本次交易为直接股权认购，无认股权证或衍生证券，为嘉楠扩张提供“干净”资本。交易于 2025 年 11 月 6 日完成，将新增约 6370 万份美国存托凭证归属机构投资者。大额机构资金不仅增强公司资产负债表，也带来与行业头部资本的深度合作。

Galaxy Digital 由 Mike Novogratz 创立，是加密领域最具影响力的机构投资者之一，其参与意义重大，代表机构高度认可嘉楠把握比特币矿业增长机遇的能力。BH Digital 与 Weiss Asset Management 具备科技投资及资产管理专长，为嘉楠带来资本之外的战略支持。

本轮融资将助力嘉楠加速产品研发、拓展自营挖矿版图，并有可能推进战略并购或合作。凭借更强资产实力及顶级机构背书，嘉楠有望在竞争日益激烈的比特币矿机市场脱颖而出，并从容应对加密市场未来的不确定性。

常见问题

嘉楠是什么公司？主营业务有哪些？

嘉楠是一家在纳斯达克上市的ASIC 芯片设计领先企业，主营高性能 ASIC 计算芯片、挖矿设备及 AI 芯片开发，致力于区块链与人工智能技术的多元化发展。

嘉楠 104% 营收增长的主要动因是什么？

嘉楠营收大幅增长，主要得益于比特币挖矿需求提升及算力部署增加。市场强劲复苏叠加矿机升级销售，显著提升公司业绩和盈利能力。

比特币下跌时，嘉楠股价为何上涨？二者关系如何？

嘉楠的营收增长反映出强劲的挖矿需求和高运营效率，与比特币价格波动并无直接关联。即使比特币价格波动，矿工依靠算力增长和成本优化依然能获利。公司股价表现主要取决于自身基本面，而不仅仅受加密货币价格影响。

比特币矿机行业前景如何？嘉楠在行业中的地位如何？

比特币矿机行业具备强劲增长潜力，市场接受度持续提升。嘉楠作为顶级矿机厂商，凭借优异的财务表现和技术创新，稳居行业领先地位。

嘉楠主要竞争对手有哪些？与其他矿机厂商相比有何优势？

嘉楠的主要竞争对手是比特大陆（Bitmain）。嘉楠优势在于芯片技术领先、能耗效率高、研发实力强。公司产品在性能和生产周期方面均具明显竞争力。

作为投资者，如何看待嘉楠股价上涨？存在哪些风险？

嘉楠 16% 股价涨幅反映了 104% 营收增长，显示挖矿需求强劲、运营效率提升。但需警惕比特币价格波动、挖矿难度变化和行业竞争加剧等风险，这些因素可能影响公司未来的盈利能力和利润空间。