Bitwise 分析师称比特币再现“新冠时期”风险回报格局

要点总结

据 Bitwise Europe 研究负责人 André Dragosch 介绍，比特币当前的市场表现正被与 COVID-19 疫情初期的极端波动相提并论。当前加密货币市场正遭遇巨大压力，比特币经历大幅回调和大规模清算，Dragosch 的分析正是在此背景下作出。

Dragosch 指出，比特币目前已反映出类似经济衰退的市场预期。剧烈抛售和大量清算已重塑市场情绪，这一加密货币已基本消化了大部分利空，意味着最困难阶段或已过去。不过，Dragosch 对长期走势保持乐观，预计此前货币刺激措施将在金融体系内持续发酵，全球经济增长有望反弹，为比特币下一轮上涨创造有利条件。

本次与 COVID-19 期间的对比具有特殊意义，那是近年市场史上风险回报极度不对称的典型时期。2020年3月，比特币在全球恐慌情绪下，从约 8,000 美元暴跌至 5,000 美元以下，随后受全球央行空前刺激政策推动，数月内实现强劲反弹。

比特币当前交易表现如全球经济衰退正在发生

Dragosch 在 X 平台发文表示，当前市场环境正逐渐呈现出 COVID-19 疫情初期极端风险回报的特征。“我上一次见到如此不对称的风险回报，就是在 COVID-19 期间。”Dragosch 指出 2020年3月比特币在全球市场恐慌下的剧烈暴跌。

Dragosch 的分析认为，目前的市场格局类似，不是因为健康危机，而是比特币再次展现出市场已预期深度经济下行的交易逻辑。他表示，这一加密货币正“计入”自 2022年以来最为悲观的全球增长预期——那一时期，美联储激进加息，FTX 暴雷引发加密生态系统震荡。

“比特币实际上已经计入衰退性增长环境。”Dragosch 强调，市场很可能已消化“大量利空”。这意味着大部分负面情绪已体现在当前价格中，一旦经济状况企稳，市场有望迎来修复。

近期价格表现充分说明市场情绪已大幅转弱。CoinMarketCap 数据显示，过去 30 天内比特币下跌超过 17%。10 月初，比特币创下 125,100 美元历史新高后，受 190 亿美元大规模清算潮冲击，进入持续回调。这是加密历史上最大规模之一的清算，发生在唐纳德·特朗普宣布新一轮对华关税几天后，引发全球经济和贸易紧张担忧。

11 月中旬，比特币跌破 100,000 美元心理关口后，市场动能进一步减弱。该价位被视为关键支撑，跌破后加剧抛压，并引发更多下行风险担忧。虽然 11 月后期一度跌破 90,000 美元，但低位买盘迅速介入，市场对底部确立和最严重跌势结束的预期升温。

尽管市场当前情绪低迷，Dragosch 认为悲观预期可能被高估。他指出，全球经济增长或将在货币刺激持续发酵下迎来改善，这与疫情后经济复苏推动比特币创新高的逻辑一致。“我确实认为我们正处于极为相似的宏观环境。”他表示，当前环境为愿意承受短期波动的长期投资者提供了重要机会。

Cathie Wood 预计加密市场流动性回升

ARK Invest 首席执行官 Cathie Wood 预测，当前影响加密货币和人工智能市场的流动性紧缩将在未来几个月内逆转，受到多项美联储政策转向及政府支出变化驱动。她领导的公司通过在近期市场低迷期大举买入加密货币相关股票，坚定践行这一判断，仅本轮下跌期间就投入超 9,300 万美元，布局受挫的数字资产类股。

Wood 在 11 月 ARK 市场网络研讨会上指出，当前有三大临时流动性约束，预计将通过美联储行动和政府支出恢复而迅速缓解。这些压力持续影响包括加密货币在内的风险资产，但 Wood 认为这种状况只是暂时，很快会出现逆转。

Wood 预计，美联储将在即将召开的会议上结束量化紧缩计划，从而立即缓解金融市场一大压力。量化紧缩系央行通过让债券到期不再续作缩表，导致金融体系流动性下降，对加密货币等风险资产构成压力。

此外，Wood 指出，导致美国国库普通账户现金积压的政府关门现象已结束，这意味着相关资金将重新注入实体经济，为风险资产增加流动性支撑。

ARK Invest 在此期间的积极买入，反映了 Wood 对当前市场疲软所带来买入机会的高度信心。该公司聚焦加密货币相关股票，将其作为加密市场复苏的杠杆化配置，并预期未来几个月市场将反弹。这一策略延续了 ARK 在以往市场低谷时加码高信念资产的风格。

常见问题

什么是比特币的风险回报结构，对投资者意味着什么？

比特币的风险回报结构，即高收益潜力与重大损失风险并存。波动性越高，获利机会越大，同时下行风险也越高。投资者需据此审慎评估自身风险承受能力和投资策略。

比特币在疫情期间表现如何，为何当前再次出现类似风险回报结构？

比特币在疫情期间展现出强大韧性，当前市场环境与当时相似，风险回报结构同样有利。技术与宏观指标显示，比特币有望复制疫情后反弹行情。

Bitwise 分析师认为现在是买入比特币的好时机吗？

是的，Bitwise 分析师认为目前正是买入比特币的理想时点。价格下跌、风险回报结构改善，为此时布局带来有利条件。

比特币当前面临哪些主要风险和机遇？

比特币面临监管不确定性和市场波动风险，但也因机构参与和数字黄金定位获得机遇。技术进步和主流认可度提升，创造长期增长空间。

如何理解比特币技术分析信号？这些信号准确性如何？

比特币技术分析信号源于价格形态和成交量，虽能提供重要市场洞察，但并不保证准确。专业分析师强调风险管理，并会在做出交易决策前认真评估信号可靠性。

比特币市场环境与疫情时期相比有何变化？

比特币市场波动率明显下降，投资者信心提升，风险回报比更优。疫苗普及消除了疫情不确定性，带来了更稳定的交易环境和更高的收益空间。