每周加密监管快讯：稳定币蓬勃发展、CFTC 权限强化，以及参议院变动

美联储理事警告稳定币激增或压低美国利率

美联储一位高级官员就稳定币行业的快速扩张及其宏观经济影响发布了迄今最为严厉的警告之一。美联储理事 Stephen I. Miran 在纽约 BCVC 峰会上指出，近年来以美元为支撑的稳定币已处理数万亿美元支付，未来有望成为影响美国长期利率的重要力量。

在题为“全球稳定币过剩：对货币政策的影响”的演讲中，Miran 指出，全球对美元稳定币的需求持续上升，正在带动对美国国债及其他高质量美元资产的购买。他表示，这一现象类似 21 世纪初全球储蓄过剩，导致全球利率走低。稳定币市场正呈现爆发性增长，主要发行方合计持有数百亿美元的国债作为储备资产。

Miran 警告：“稳定币或成为央行官员们难以回避的万亿美元级‘大象’。”他表示，稳定币的增长增加了美国经济中可贷资金的供应量，推动中性利率下行。这一评估显示，加密货币已从边缘技术深度嵌入美国货币政策核心议题，其影响不仅限于数字资产，还可能波及房贷利率、企业借款成本等关键金融领域。

CFTC 领导层变动：特朗普新提名人即将出席关键参议院听证会

美国商品期货交易委员会（CFTC）正处于关键领导层更迭期。特朗普总统提名 SEC 高级官员、数字资产支持者 Michael Selig 担任 CFTC 主席兼委员。

Selig 目前是 SEC 加密货币工作组首席法律顾问，将在参议院面临一场影响重大的确认听证。他的提名是在前 CFTC 委员 Brian Quintenz 意外退出后作出的，这为 CFTC 近期发展方向增添了不确定性。

此次领导层调整正值 CFTC 机构动荡。CFTC 需明确自身在数字商品监管中的角色，并准备推动历史上最重要的政策扩展之一。预计 Selig 的确认听证会将受到业界和政策制定者的高度关注。他在 SEC 尤其是在加密执法与监管指引方面的履历，或将成为质询重点。

CFTC 准备批准美国杠杆加密货币交易

在领导班子变动的同时，CFTC 也正在为近期在美国受监管交易所批准杠杆现货加密货币交易做准备。代理主席 Caroline Pham 在社交媒体声明中确认了相关计划，这一重大政策转变有望将机构级杠杆产品直接带到美国投资者手中。

讨论涵盖主要市场运营商，包括 CME Group、Cboe 期货交易所、ICE 期货及主流加密衍生品平台。杠杆交易让投资者能够通过借入资金放大对加密货币价格波动的敞口，这一做法在离岸平台较为常见，在美国受监管市场尚属空白。

Pham 表示，CFTC 正依据现有规章“迅速落实”总统数字资产市场工作组的建议，而国会则在讨论更广泛的立法方案。如果最终获批，这将成为近年来美国加密基础设施最重大进展之一，或将吸引原本流向海外平台的巨额交易量。但该举措也引发投资者保护问题，毕竟杠杆交易伴随较高的快速亏损风险。

加密律师 John Deaton 发起新一轮参议院竞选

在政治领域，知名加密律师 John Deaton 再度发起美国参议院竞选。这位支持 XRP 的律师曾挑战参议员 Elizabeth Warren，如今宣布竞选马萨诸塞州民主党参议员 Ed Markey。

Deaton 以在 SEC 重大加密诉讼（如 Ripple 案）中提交法庭之友意见书而著称，他将此次竞选定位为“推动能够取得实际成果的领导者”。上次竞选虽未获胜，但推动加密政策成为马萨诸塞州及更广范围的主流议题。

此次选举将再度成为加密货币支持者与行业批评者的对决。Markey 与 Warren 一样，长期对数字资产持审慎立场，强调消费者保护和金融稳定。Deaton 竞选重点将是突出加密创新的经济机遇，而非仅仅聚焦监管挑战。

参议院市场结构法案将扩展 CFTC 权力——但存关键空白

参议院一项两党市场结构法案有望从根本上重塑数字资产监管格局，赋予 CFTC 对比特币、以太坊等现货数字商品广泛监管权。这是迄今最具综合性的加密市场统一监管框架立法尝试之一。

草案由参议院农业委员会主席 John Boozman 和参议员 Cory Booker 发布，基于众议院通过的 CLARITY 法案，建议将中心化平台注册为数字商品交易所，设定运营、托管和消费者保护标准。框架还将建立类似传统商品交易所的牌照、资本和持续合规要求。

尽管该法案有助于统一监管环境，仍存重大空白。比如稳定币监管、去中心化金融协议以及 CFTC 与 SEC 管辖权问题均未完全厘清。法案未明确界定哪些代币归属 CFTC 还是 SEC，可能延续监管不确定性。

在参议院党派分歧及金融科技管辖权重叠背景下，法案推进面临挑战。有分析认为，全面加密立法或需多项法案分步解决市场不同层面，而非一揽子通过。

区块链协会：参议院草案进展显著

作为主流行业倡导组织，区块链协会对参议院农业委员会草案表示欢迎，认为该草案是建立数字资产明晰监管规则的重要里程碑。首席执行官 Summer Mersinger（前 CFTC 委员、衍生品市场专家）表示，该提案是监管清晰度的“关键一步”，并赞扬众议院推动的两党合作氛围。

协会强调，草案体现立法者对美国亟需现代监管框架的共识，该框架既能促进创新，也能保护消费者。Mersinger 指出，草案聚焦 CFTC 监管现货商品市场，与欧盟、新加坡等国际最佳实践保持一致。

区块链协会呼吁参议院农业与银行委员会继续协作，制定统一监管框架，推动美国在全球加密创新中保持领先。协会强调，监管明晰将释放机构投资、创造就业，并确保美企具备国际竞争力。

SEC 考虑制定“代币分类法”

美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 宣布，正考虑制定联邦“代币分类法”，以为哪些加密资产属于现有法律下的证券提供更明确标准，这标志着监管政策的重大转向。

Atkins 在费城联邦储备银行金融科技大会上表示，分类法将以 Howey Test（豪伊测试）为基础——该测试是最高法院界定投资合同的标准——但将调整以为代币发行方和投资者提供更可预测的指引。Howey Test 源于 1946 年案件，用以判断某项资产是否属于证券，依据为是否涉及对共同事业投资，且预期通过他人努力获得收益。

这一提议与 SEC 近年来主要依赖执法行动明确哪些代币为证券的做法大不相同。批评者认为，“以执法促监管”导致不确定性，抑制创新，让企业难以判断自身代币是否会触发证券法规。

Atkins 的表态显示 SEC 更愿意与国会协作，推动结构性改革，先制定规则、后执法。不过，代币分类法的实际落地需与 CFTC 密切协作，避免监管冲突。业内对提案表示谨慎欢迎，但认为具体细节仍待明确。

美国政府停摆结束——加密政策制定压力缓解

特朗普总统签署法案，正式结束了持续 43 天的政府停摆，这是美国史上最长一次。政府恢复运作有望重启此前搁置的加密政策制定工作，包括需正常行政运作配合的拨款依赖型监管举措。

停摆期间，多个关键监管流程被延误，包括拟议规则的公众意见征集、监管指引发放及各联邦机构在数字资产监管上的协调。政府恢复运作，预计将加快 SEC 和 CFTC 未决加密监管工作的推进。

值得一提的是，停摆结束也让某主流预测市场平台上的下注者获胜，大多数用户准确预测了重新开放时间。这显示去中心化预测市场在政治事件预测中的作用，尽管相关平台在美国法律下仍处监管灰色地带。

常见问题

什么是稳定币？稳定币市场为何快速增长？

稳定币是与法币或资产挂钩、保持价值稳定的加密货币。由于全球监管环境改善、机构采纳增加，以及加密生态对可靠数字支付方案需求增长，稳定币市场正迅速扩张。

CFTC（美国商品期货交易委员会）在加密货币市场拥有怎样的监管权限？

CFTC 依据商品法监管加密货币衍生品，负责风险管理和市场完整性。其对数字资产衍生品实施中立监管，参照传统金融产品，不设额外要求。

美国参议院近期在加密货币监管领域有哪些立法进展？

参议院通过 GENIUS 法案，建立联邦和州分级稳定币监管体系。其他进展还包括数字资产市场明晰法案和反央行数字货币监控国家法案，共同推动数字资产与稳定币监管体系更加明晰。

稳定币监管政策存在哪些风险与挑战？

稳定币监管面临全球标准不一、储备透明度要求、银行对接复杂性及可能对算法稳定币的限制等问题。央行竞争和合规成本也成为主流采用和创新的主要障碍。

CFTC 最新监管措施对加密货币市场有何影响？

CFTC 最近撤回相关指引，降低了加密业务监管压力，提升灵活性。但短期可能带来市场不确定性和波动。总体而言，更明晰的加密衍生品法律框架有助于机构入场和市场成熟。

不同类型稳定币（法币抵押、算法型等）在监管上有何区别？

法币抵押稳定币需满足更严格的储备和透明度要求，要求 100% 实物支持。加密抵押稳定币则需进行超额抵押监控。算法稳定币因系统性风险受到更高审查。全球监管各异：香港强调牌照与储备审计，美国侧重美元主导地位，欧盟则推动统一监管。