Solana ETF 吸金 15 亿，彭博分析师：市值调整后胜比特币两倍

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 周四表示，尽管 Solana（SOL）代币自相关 ETF 于 2025 年 7 月在美国推出以来已下跌 57%，这些基金仍累计 15 亿美元的资金流入，并未出现显著的资金赎回潮。Balchunas 补充，流入 Solana ETF 的资金中有 50% 来自机构投资者。

Solana ETF 资金流入：机构韧性的量化呈现

（来源：彭博资讯）

Balchunas 在 X 平台的分析指出，Solana ETF 的表现属于行业异常现象。他援引行业惯例：在下跌市场中推出的 ETF 几乎不可能维持资金流入，「如果它们在前六个月里体重下降 57%，大多数都活不到一两岁。Solana 的做法简直违反了物理定律。」

以下为 Solana ETF 近期关键资金流动数据：

周三（3 月 5 日）：录得 1900 万美元净流入

周四（3 月 6 日）：录得 600 万美元净流出，为一个多月来首次

推出至今累计：15 亿美元净流入，机构投资者占比 50%

Balchunas 的核心论点在于：50% 的机构占比不仅代表资金量本身，更意味着一个具备长期配置意愿的投资者基础，是未来规模扩大的潜在基础。

市值调整后比较：Solana ETF 相对表现或超越比特币 ETF

Balchunas 提供了一个精确的比较框架：由于 Solana 市值约 500 亿美元，远低于比特币约 1.4 兆美元，直接比较两者的 ETF 流入量存在规模偏差。

若将 Solana ETF 的资金流入量按市值比例调整至比特币的市值规模，等效净流入约达 540 亿美元，「这大约是比特币同期净新增资金流入的两倍」。

Balchunas 特别强调背景差异：比特币 ETF 推出后，BTC 价格持续上涨，提供了顺风环境；而 Solana ETF 面对的是代币持续下跌的逆风，这使得市值调整后的相对表现在行业比较中更为突出。

SOL 现货市场：70% 回落下的估值背景

SOL 代币的现货表现与 ETF 的机构流入形成鲜明对比。2025 年 1 月，受 memecoin 铸造热潮推动，SOL 达到每枚 293 美元的历史最高点；此后市场情绪急转直下，根据 CoinGecko 数据，SOL 目前交易价格约 88 美元，较历史最高点回落 70%，当日下跌 2.7%，过去一个月下跌 11%。

自 ETF 上市以来 57% 的跌幅，意味着所有在推出初期跟进的投资者目前均处于账面损失状态，但机构资金的持续留存显示，机构投资者并未因此进行大规模赎回，而是维持了长期配置立场。

常见问题

Solana ETF 在代币下跌 57% 的情况下为何能维持资金流入？

根据 Eric Balchunas 的分析，50% 的机构投资者占比是关键因素。机构投资者通常采取长期配置视角，不会因短期价格波动立即赎回，形成相对稳定的资金基础，使 Solana ETF 得以在逆风环境中维持 15 亿美元的累计净流入。

Balchunas 说 Solana ETF「违反物理定律」是什么意思？

Balchunas 援引行业惯例：在基础资产持续下跌的情况下推出的 ETF 几乎不可能维持正向资金流入，大多数此类基金都无法存活至一至两年。 Solana ETF 在代币下跌 57% 的情况下仍维持 15 亿美元流入，被他形容为违反了这条行业通则。

市值调整后，Solana ETF 与比特币 ETF 的表现如何比较？

若将 Solana ETF 的资金流入量按市值比例调整（Solana 市值 500 亿美元 vs 比特币 1.4 兆美元），等效流入约达 540 亿美元，约为比特币 ETF 同期净流入的两倍。值得注意的是，比特币 ETF 推出时 BTC 处于上升期，而 Solana ETF 面对的是持续下跌的代币市场，背景条件存在根本差异。