白银空头头寸崩溃，价格发现转向上海

白银在三月初强劲上涨后有所降温。该金属在本月的前几天短暂交易在94美元至96美元的区间内，但随后回落，目前徘徊在每盎司84美元左右。此次下跌减缓了近期涨势中积累的动能，但一些分析师认为，白银市场的更大结构性变化才刚刚开始。

前金融记者Willem Middelkoop在X上分享了一则更新，指出白银市场正在发生重大变化。他的帖子提到COMEX期货交易所的大型空头头寸大幅减少，并暗示价格发现可能正从芝加哥转向上海。

大型空头仓位迅速缩减

Middelkoop的推文关注COMEX白银市场中最大交易者的行为。根据他分享的数据，四大空头自2024年以来被迫大幅减少仓位。

事实上，他声称这些交易者在过去两年中已经平仓了近一半的COMEX空头暴露。

这一变化之所以重要，是因为大型集中空头仓位长期以来一直是白银市场的一个显著特征。数十年来，期货市场的批评者一直认为，一小部分主要机构持有过度的空头仓位，帮助抑制了价格的反弹。

如果这些大型交易者继续平仓空头，可能会消除一大卖压来源。

Middelkoop还指出，COMEX的未平仓合约（Open Interest）一直在下降，这表明该交易所正逐渐失去在白银价格形成中的主导地位。随着芝加哥市场的活跃度下降，其他交易场所的影响力正在增强。

图表显示空头集中程度依然很高

Middelkoop分享的图表显示，某些商品市场中的空头仓位仍然高度集中。它比较了最大四个交易者和最大八个交易者在不同商品中的情况，并显示了需要多少天的全球产量才能覆盖他们的空头合约。

白银立即引人注目。

在图表所示的所有商品中，白银和铂金的空头暴露相对于产量最大，其中八大交易者控制的仓位相当于超过100天的全球供应。

来源：X/@wmiddelkoop

仅四大交易者的空头暴露就大约相当于70天的全球产量。这种集中程度远高于石油、小麦、铜或咖啡等市场。

这种不平衡是“白银空头挤压”概念在贵金属社区持续流传的原因之一。

据Middelkoop称，COMEX未平仓合约的减少结合大型空头仓位的缩减，表明白银价格的重心可能正逐渐远离传统的西方期货市场。

相反，上海黄金交易所和上海白银市场可能会随着交易活动向东转移，逐步影响全球价格发现。

目前，白银价格在经历了从中高90美元的近期下跌后，仍处于盘整阶段。但如果大型交易者继续减少空头仓位，同时需求转向实物市场，未来几年金属价格背后的动力可能会变得截然不同。