华尔街研究与经纪公司 Bernstein 发布最新报告，将微策略（Strategy）比喻为“最后的比特币央行”。报告指出，微策略激进的囤币模式与创新的融资结构，结合现货 ETF 等机构资金的涌入，已彻底重塑了比特币的资本基础，大幅降低市场对散户投机资金的依赖。
（前情提要：Strategy 继续买！微策略再砸 15.7 亿美元“狂扫 2.2 万枚比特币”，总持仓飙破 76 万枚）
（背景补充：Bitwise 投资长：DeFi 将带动加密市场走出熊市；Strategy 创办人：比特币正在复苏）
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随着现货 ETF 的成熟与企业金库的觉醒，比特币（BTC）的投资者结构正经历一场宁静却深远的革命。华尔街知名研究机构 Bernstein 近期发布报告指出，强劲的机构资金流入，正在为比特币打造一个更具韧性的所有权结构。
Bernstein 分析师在报告中强调，比特币市场已经不再是过去那个极度依赖“散户投机资金”的市场。随着现货比特币 ETF 投资者群体的成熟，以及大型企业财务买家的庞大需求，比特币的投资人基础已经脱胎换骨。
数据显示，目前全球已有高达 14% 的比特币总供应量被机构型工具所持有，这包含了各类 ETF、企业金库以及国家政府。分析师指出，这种结构性的转变，不仅强化了比特币的资本基础，也大幅提升了该资产在面对市场剧烈波动时的长期韧性与前景。
在这波机构化浪潮中，Bernstein 特别点名了由 Michael Saylor 领军的微策略（Strategy）。分析师给予了该公司极高的评价，将其比喻为**“最后的比特币央行（Bitcoin central bank of last resort）”**。
报告指出，微策略通过其极具侵略性的资产积累模式，为市场提供了强大的支撑力。即便在近期的市场波动中，该公司依然毫不手软地买进。据统计，微策略今年迄今已增持超过 66,231 枚比特币，平均购买成本接近 85,000 美元。在其提交最新的 8-K 文件后，其比特币总持仓量已突破 761,000 枚，总价值高达约 560 亿美元；相对应地，其负债仅约为 170 亿美元，资产负债表极其强健。
微策略之所以能扮演“央行”的角色，关键在于其成功打通了传统资本市场与加密资产之间的桥梁。报告特别提到，微策略扩展了与其比特币战略挂钩的融资结构，特别是为了吸引“收益型投资人”而设计的优先股产品（如 STRC）。
据 Bernstein 观察，这款 STRC 产品提供高达 11.5% 的股息，精准切中了传统金融市场对固定收益的渴望，其每周交易量已攀升至惊人的 20 亿美元以上。通过这些创新金融工具筹集到的庞大资金，最终又化为购买比特币的弹药，形成了一个不断壮大比特币资本基础的强大正向循环。
