参议员蒂姆·斯科特期待本周末前提出稳定币收益妥协提案

参议员蒂姆·斯科特，参议院银行委员会主席，于2026年3月17日宣布，他预计在本周结束前将收到一份关于稳定币收益条款的折中提案，可能解决阻碍美国稳定币立法的最具争议的问题。

收益问题——即稳定币发行方是否应被允许将储备资产的利息收益返还给代币持有者——一直在银行、加密货币倡导者和监管机构之间引发分歧，延迟了自今年早些时候委员会通过以来的GENIUS法案框架的推进。

斯科特在数字商会的DC区块链峰会上表示，如果时间表得以遵守，立法者将获得具体的语言供评估，这标志着他所称的“市场结构立法中最公开辩论的问题”取得了重大进展。

收益辩论：核心争议解析

当前机制

如Circle（USDC）和Tether（USDT）等稳定币发行方持有数百亿美元的美国国债和其他短期工具作为支撑其代币的储备。这些储备产生收益，发行方目前将其作为主要收入来源。当前稳定币市场总市值已超过2300亿美元，USDT约占1400亿美元，USDC约为550亿美元。

利益冲突

立法辩论的焦点在于发行方是否应被允许与稳定币持有者分享储备产生的收益，从而形成类似于付息账户或货币市场基金的产品。

银行业反对：传统金融机构反对收益型稳定币，出于竞争考虑。如果稳定币提供的收益与储蓄账户或货币市场基金相当，传统存款产品的竞争压力将大大增加。银行游说团体推动要么完全禁止收益型稳定币，要么要求此类产品在全面银行监管下运营。

加密行业立场：数字资产倡导者认为，阻止收益保护了银行利润，但以牺牲消费者利益为代价。他们辩称，稳定币的收益仅仅是市场产生的回报的传递，限制它将削弱以美元计价的数字资产的价值主张。

立法背景与时间压力

GENIUS法案状态

旨在建立联邦稳定币发行框架的GENIUS法案，于2026年早些时候通过参议院银行委员会，但在参议院全体会议上因两党担忧而停滞。阻碍其推进的主要问题有反洗钱条款和尚未解决的收益问题。

协商参与者

斯科特感谢多位人士在收益折中方案上的努力，包括民主党参议员安吉拉·奥尔斯布鲁克、共和党参议员汤姆·蒂利斯，以及白宫代表帕特里克·维特。他们的参与表明，国会领导层、政府和相关利益相关者之间正在进行协调谈判。

其他悬而未决的问题

除了收益问题，斯科特在过去一个月中也提到在其他几个立法难点上取得了进展：

伦理问题：立法者曾对美国总统唐纳德·特朗普及其家族的加密项目提出质疑，斯科特表示“我们非常接近解决伦理问题”。

委员会法定人数：主要监管机构缺乏两党委员的问题已通过待任命的提名得到解决。

DeFi条款：参议员马克·沃纳持续关注去中心化金融（DeFi）问题。

反洗钱法规：反洗钱要求仍在谈判中，部分民主党人将其作为优先事项。

市场潜在影响

允许收益的情景

如果折中方案倾向于允许收益——即使是有限制的形式——这将成为稳定币采用的一个重要催化剂。受监管的、带有收益的美元稳定币将直接与货币市场基金、储蓄账户和国债竞争，进入庞大的潜在市场。

监管明确性的价值

对于现有的稳定币发行方而言，监管的明确性本身就具有价值，独立于具体的收益条款。机构投资者一直将监管不确定性视为深化稳定币整合的主要障碍。联邦框架将促使银行、资产管理公司和支付公司等更广泛地参与。

限制性结果的风险

相反的风险是，折中方案可能制定出过于严格的框架，使收益型稳定币在商业上变得不可行。这种结果虽能满足银行业的担忧，但可能将创新推向海外。区别在于“发行者可在州许可下提供收益”与“发行者可在联邦银行牌照下提供收益”之间，代表着一个可进入的市场与一个监管壁垒的差异。

常见问题解答

为什么收益问题会阻碍稳定币立法？

收益辩论的核心在于稳定币发行者是否应被允许将储备资产的利息收益返还给代币持有者。银行反对此举，认为这会对传统存款产品构成竞争压力，而加密货币倡导者则认为，阻止收益保护了银行利润，但以牺牲消费者利益为代价。这一根本分歧使得GENIUS法案尽管广泛认同稳定币监管的必要性，但未能超出委员会。

折中提案可能采取何种形式？

虽然具体细节尚未披露，但此前讨论中提出的方案包括收益上限或要求发行者在提供利息前获得特定许可证。关键区别在于，收益型稳定币是否能在州级许可框架下运营，还是必须获得联邦银行牌照，这将极大影响市场准入。

其他与收益相关的谈判内容有哪些？

斯科特表示，在伦理问题、监管机构委员会法定人数、由马克·沃纳推动的DeFi条款以及反洗钱要求方面都取得了进展。他对这些问题作为更广泛立法方案的一部分接近解决表示乐观。