链上数据揭示熊市困局：持有者亏损兑现与资金疲态双重压力

据Glassnode最新数据分析，市场正在呈现出典型的漫长熊市特征。其中最直观的表现是两个现象的同步出现——资金入场速度明显趋缓，与此同时，长期持有者纷纷选择止损离场。

这种市场结构在近期尤其明显。当价格在狭窄区间内反复震荡时，投资者的心态也在经历考验。那些坚守了较长时间的持有者，面对账面浮亏，最终选择了割肉止损。这不仅反映出市场流动性的疲软，更深层暴露出参与者因时间成本而积累的心理压力。

从市场心理学来看，熊市的典型标志正是这种"等待→失望→出逃"的循环。时间的推移本应增强信心，但在这个阶段反而成了一种消耗。长期持有者的抛售潮，恰恰说明了市场信心的转变——从曾经的坚守变成了现在的放弃。而资金流入的放缓，则印证了新增参与者对这个市场的观望态度。

Glassnode的观察数据表明，这正是熊市运行的典型症状——新资金进场意愿不足，老资金加速撤离，市场在反复震荡中逐渐失去方向。