即将到来的能源危机重塑AI基础设施的数据中心战略

电力短缺为数据中心繁荣铺平了道路

人工智能行业面临前所未有的挑战：庞大的计算需求正超出可用电力容量。摩根士丹利12月的分析预测，到2028年，全国电力缺口将达到47吉瓦——大约是纽约市日均用电量的十倍。这一能源紧缺正在重塑整个数据中心格局，并为有能力满足需求的公司创造了意想不到的机遇。

核心科学（Core Scientific）是一家曾专注于加密货币挖矿的数据中心运营商，体现了这一市场转变。今年早些时候，一位具有影响力的股东阻止了一项$9 亿美元的收购提议，认为该交易低估了公司在能源受限环境中的潜力。随着行业内部讨论公司获得了大量新合同，这一决定似乎得到了验证。

未开发的需求推动估值重估

Gullane Capital Partners的管理合伙人Trip Miller在10月反对CoreWeave的收购要约，当时该基于股票的提议从$9 亿美元降至大约45亿美元，因为CoreWeave的股价下跌。Miller认为，该要约未能反映核心科学在AI基础设施需求激增中的真实价值。

他的信心来自具体的市场指标。Miller预期，核心科学将在未来几个月内宣布超过100兆瓦的承诺，总年度租赁容量将达到大约400兆瓦。这些数字反映出企业争夺数据中心容量的竞争日益激烈，企业纷纷抢占计算基础设施以支持AI应用。

“我们正进入一个对计算能力的需求持续超过供应的时期，”摩根士丹利的主题研究负责人Stephen Byrd表示。该公司的研究强调，电力限制已成为企业的决定性动态，而非暂时的瓶颈。

挖矿业务转向高性能计算

行业加速转型揭示了真正的机遇所在。拥有现有电力合同和技术基础设施的加密货币挖矿公司，正越来越多地将资产重新部署到AI计算服务中。

麦格理（Macquarie）的一位分析师Paul Golding密切关注该行业，他认为大多数挖矿运营商将在三年内完成这一转变。10月，他为核心科学设定了34美元的每股目标价，远高于其当前估值，反映出公司在获取受限电力资源方面的竞争优势。

具体实例支持这一观点。Cipher Mining宣布在德克萨斯州科罗拉多城建立一个168兆瓦的数据中心设施，租给Fluidstack——Cipher的股价从$5 在8月上涨到接近$25 在11月。Iren与微软达成了97亿美元的AI计算协议。Hut 8承诺在路易斯安那州开发的245兆瓦容量交由Fluidstack运营。

更广泛的影响

摩根士丹利预测，未来三年内，约12吉瓦的挖矿容量——大约占行业当前总量的60%——将转为AI和高性能计算基础设施。这不仅是投机炒作，而是由真正的稀缺性驱动的市场根本性重新配置。

核心科学目前运营约1吉瓦的容量，另有1.5吉瓦可供扩展。公司向CoreWeave租赁590兆瓦，预计在12年内可产生约$10 亿美元的收入，同时计划在三年内将400兆瓦的挖矿业务转为高性能计算。

这些发展表明，流入数据中心、半导体和电力基础设施的巨额资本，反映的是可持续的AI扩展，而非短暂的泡沫经济。随着能源成为计算增长的限制因素，拥有电力资源的公司在市场中的战略价值也在不断提升。