机构冲突：汤姆·李的以太坊策略与对大型比特币押注的批评者

机构加密货币领域正变得愈发激烈，关于资产配置的不同愿景不断出现。一些巨头公司继续积极增持比特币，而另一些如Tom Lee领导的公司则转向以太坊，引发关于哪种策略更有效的讨论。

以太坊论点：Tom Lee加码ETH

Tom Lee的操作在以太坊方面动作频频，最近增持了44,463个ETH。以太坊总持仓现已达到4,110,525个代币，按当前价格估值约为120.2亿美元，这一持仓占比大约为3.41%的总ETH供应，显示出强大的机构影响力。

值得注意的是其对质押的承诺。该公司持有408,627个质押ETH，并计划在2026年第一季度推出其质押解决方案。加上其他加密资产和现金头寸，总计132亿美元($1 亿现金以及其他战略性投资)，Tom Lee的操作显示出对以太坊实用性的坚定信念，远超单纯持有。

交易活跃度也反映了这种信心。日均交易量达到$980 百万，位居市场最活跃的资产之一——机构投资者显然在密切关注。

比特币极端主义者的反叙事

与此同时，其他机构投资者一直在不断增持比特币。近期以每枚约88,568美元的价格购买了1,229枚比特币，使总持仓达到672,497枚，比特币市值约为504.4亿美元。从年初至今（YTD 2025）显示，涨幅为23.2%，未实现利润达83.1亿美元。

但这里也引入了怀疑的声音。尽管 headline 数字亮眼，黄金倡导者Peter Schiff指出了一个令人不安的事实：五年来的累计收益大约只有16%，年化收益仅约3%。Schiff的观点是：为什么不直接购买传统资产？

“如果Saylor用比特币以外的资产进行投资，MSTR本可以获得更好的表现，”Schiff写道，将策略描述为可能的资本浪费。

机构分歧：两种竞争的愿景

真正的故事不在于某一家公司胜出，而在于机构加密策略逐渐分裂成两个阵营：

比特币储备模型：长期持有、存储价值、耐心为本。假设比特币的稀缺性叙事将无限持续。

以太坊基础设施赌注：由Tom Lee等人支持，这一策略结合持仓与积极参与生态系统(质押、协议参与)。它押注于实用性，而非仅仅稀缺性。

两者都代表了巨大的机构信心，都在用数十亿美元进行大胆押注。

真实回报率是多少？

Peter Schiff的批评突显了加密投资中的一个矛盾：你是在购买比特币/以太坊作为具有独立回报潜力的资产类别，还是仅仅跟随市场动能？五年的3%年化回报对“世代机遇”的说法提出了挑战——除非你相信波动性和宏观环境掩盖了真实的情况。

当前价格也为此增添了层面：比特币在90,200美元，以太坊在3,010美元，反映了市场对这些叙事的估值。Tom Lee的以太坊押注或大户的比特币策略，哪个更高效，将在下一轮市场周期中揭晓。

机构游戏已进入新阶段——不再只是买入持有，而是在构建关于加密货币在资产配置中角色的竞争愿景。