AI芯片制造商股价下跌30%掩盖了基本面的大幅改善——逆势机会？

无人谈论的脱节

这是一个谜题：Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) 在截至2025年11月1日的过去九个月中，收入同比飙升51%，令人瞠目结舌，但其股价却遭遇了近30%的暴跌。这不仅仅是一个小的偏差——这是公司实际交付的内容与市场定价之间的尖锐脱节。

罪魁祸首？投资者被Marvell的传统汽车以太网业务拖累所吓到，该业务的增长速度未能达到预期。但故事变得有趣的地方在于：管理层刚刚采取了一项可能改变一切的大胆举措。

全力投入AI基础设施

在一次战略转型中，Marvell将其汽车以太网业务以25亿美元的现金出售给英飞凌。这不仅仅是一次资产组合清理——更是一种解放。通过剥离增长较慢的业务，公司释放了资金、工程人才和运营焦点，集中力量在真正的增长点：AI数据中心基础设施。

CEO Matt Murphy没有浪费时间。Marvell立即将这些释放出来的资源投入到收购Celestial AI的行动中，从事后来看，这一举措堪称精准。这次收购直接增强了Marvell在AI芯片生态系统中的地位，特别是在需求增长快于供应的数据中心基础设施领域。

数字也支持这一点。公司2026财年第三季度的业绩显示收入同比增长37%，而AI业务已成为增长引擎。在这一增长阶段，净利润的增长实际上超过了收入的增长——这是运营杠杆开始发挥作用的典型标志。

应该关注的数学

当一家公司的收入增长率为51%，但净利润增长得更快时，这不是噪音。这是利润率扩张故事的开始。Marvell目前的净利润率约为10%，这意味着随着以AI为重点的产品(通常利润率更高)逐步取代传统产品，仍有显著的扩展空间。

资产负债表也依然稳健——公司本季度的流动比率超过2，意味着没有过度杠杆化，并且在未来的行动中具有弹性。

接下来会发生什么

如果Celestial AI的整合顺利，且对AI基础设施芯片的需求持续加速，2027财年可能会呈现出截然不同的面貌。公司本质上正从一个多元化的半导体企业转变为专注于AI基础设施的纯粹押注。这要么是市场会给予奖励的，要么它已经在暗中定价这一转变，而广泛的市场仍被股票近期的疲软所分散注意力。

投资者真正应该问的问题是：市场是在惩罚Marvell的纪律性资本配置，还是最终会因为公司整理好内部事务而给予回报？历史表明，这样的转型不会永远被低估。