重新思考股票选择：为何预期自由现金流收益率比盈利更重要

传统增长指标的局限性

在评估投资机会时，许多专业人士依赖于传统指标，如盈利增长或收入扩张，以衡量公司是否创造价值。然而，这些经过时间考验的指标在识别真正有潜力的投资候选人时常常偏离目标。

据VictoryShares的投资组合经理Michael Mack指出，有一个值得注意的有力模式：“如今许多飙升的成长股之前都是被低估的股票，拥有卓越的自由现金流收益率。”这一观察挑战了传统观念，即市场热度和情绪能准确反映公司的潜力。Mack指出：“市场经常低估了公司转变商业模式和挖掘新兴增长机会的能力。”

超越数字：理解现金生成

仅依赖盈利数据的挑战在于会计方法可能掩盖真实的财务状况。相比之下，自由现金流(FCF)代表公司在考虑资本需求后实际产生的现金——这部分现金可以分配给股东，用于偿还债务，或再投资以推动扩张。

预期自由现金流收益率提供了比传统指标更透明的企业价值评估视角。该指标结合了过去12个月的FCF和未来12个月的预测，然后用企业价值除以这个平均值——这一计算揭示了公司相对于其市场估值的真实现金生成能力。

强劲的FCF收益率不仅意味着盈利能力强，还表明公司在市场估值下能产生有意义的现金。这一指标反映了财务韧性、运营弹性和长期价值创造的能力。无论是通过再投资增长项目、应对经济挑战，还是通过股息和回购返还资本，健康的FCF收益率都展示了管理层可用的资源。

寻找隐藏的增长机会

VFLO ETF(VictoryShares自由现金流ETF)系统性地应用这一原则。该基金瞄准盈利能力强、展现出较高自由现金流收益率的美国大型股公司，旨在复制Victory美国大型股自由现金流指数。

指数的筛选过程首先从更广泛的美国大型股中筛选出符合盈利门槛的公司。然后，挑选出FCF收益率最高的公司，同时根据历史表现和未来预估筛选出具有吸引力增长前景的企业。

企业价值——包括市值加总债务减去现金储备——在此收益率计算中作为分母，提供了比单纯市值更全面的视角，反映投资者实际为公司盈利能力支付的价格。

Mack强调了一个重要的观点：“增长领袖并不总是来自当下的热门行业。许多被低估、交易在吸引人的自由现金流收益率的公司，可能成为未来的增长巨头。追逐市场最新宠儿并不是捕获未来赢家的唯一途径。”

投资者的关键考虑因素

在投入资金之前，务必仔细评估ETF的目标、成本和风险因素。与所有投资一样，本金存在风险，过去的表现不代表未来的结果。作为较新的基金，VFLO也面临典型的ETF风险，包括盘中交易波动、相对于净资产值的溢价/折价，以及基金表现可能偏离其基础指数的现实。

当持仓集中在特定行业时，集中风险尤为明显。此外，持仓可能会经历更高的波动性，地缘政治不确定性——从冲突到疫情——也会影响结果，同时技术变革也可能带来影响。

理解预期自由现金流收益率如何区分真正的价值与市场暂时的错误定价，能帮助投资者超越共识叙事，发现持久的增长机会。