贝莱德第四季度报告：为何资产管理规模的动能可能会让投资者感到意外

当BlackRock在2025年1月15日公布第四季度财报时，市场观察者将密切关注一个关键指标：资产管理规模（AUM）是否持续保持令人印象深刻的上升轨迹。该公司第三季度的业绩已充分展现了这一优势，AUM攀升至创纪录的13.46万亿美元，得益于其庞大投资产品组合的持续净流入。

数据讲述了一个引人注目的故事。BlackRock在交易所交易基金（ETF）领域占据主导地位，全球提供超过1400只iShares产品，这一优势正转化为实际的资金流入。分析师预测第四季度AUM将达到约14.06万亿美元，同比增长21.1%。这一增长不仅反映了市场表现，更是公司战略举措的直接结果，特别是成功推出现货比特币和以太坊ETF，以及近期收购ElmTree和HPS Investment Partners。

多渠道收入增长

BlackRock的财务表现依赖多元化的收入来源，管理层指引显示各方面都表现强劲：

• 投资咨询和管理费预计达到52.4亿美元，同比增长19.9%，主要受客户基础扩大和现有市场渗透加深推动
• 技术服务收入预计为5.376亿美元，增长23.6%，反映对BlackRock的Aladdin平台和数字解决方案需求的增加
• 分销费预计为3.774亿美元，增长15.5%，显示公司在新客户群体中的拓展
• 业绩费估计为3.061亿美元，咨询收入为7100万美元，展现出广泛的增长态势

成本压力

并非一切顺利。费用显著增长，总成本预计为44亿美元，同比增长22.1%。这反映了BlackRock持续的重组举措以及近期收购的整合成本。管理层预计2025年核心一般和行政费用的增长将保持低双位数百分比，主要受益于全球基础设施合作伙伴（Global Infrastructure Partners）、Preqin和HPS的加入。

盈利超预期的可能性有限

现实情况是：虽然AUM的强劲增长难以否认，但BlackRock的第四季度盈利可能面临压力。Zacks共识预期每股收益为12.41美元，仅比去年同期增长4%，而盈利惊喜概率模型显示上行潜力有限。公司目前的Zacks评级为中性#3，盈利惊喜潜力为-0.83%，这并非通常预示超预期的积极组合。

市场普遍预期2025年全年每股收益为47.37美元(8.6%的增长)，收入为239.7亿美元(17.5%的增长)，显示出稳健但不惊人的扩张。

这对你的投资组合意味着什么

即使短期内盈利令人失望，AUM的增长故事依然具有吸引力。BlackRock在ETF、另类投资和新兴资产类别中的资金流入能力，表明公司正赢得资产的长期竞争。对于希望把握资产管理趋势的投资者来说，关注此次财报——特别是AUM数据和收入结构——或许能揭示公司增长叙事是否仍然完整，能否持续到2025年。