台积电万亿美元市值反映其对先进芯片制造的垄断地位

从智能手机到AI驱动计算的转变

多年来，智能手机制造推动了台积电的增长引擎。苹果、Qualcomm等公司依赖台湾半导体制造公司生产其尖端的移动处理器。这一格局已发生根本性转变。如今，构建人工智能基础设施的竞赛以戏剧性的方式重塑了公司的收入来源。

数据讲述了一个引人注目的故事。2021年第三季度，高性能计算（HPC）仅占台积电收入的37%。到2025年第三季度，这一数字已升至57%。与此同时，智能手机收入在同期内从44%缩减至30%。以绝对美元计，2021年第三季度HPC部门创造了55.1亿美元的收入，到2025年第三季度激增至188.7亿美元——仅用四年时间就实现了三倍以上的增长。

这种加速完美契合数据中心需求的爆炸式增长。竞相部署生成式AI能力的公司需要专用芯片，而只有台积电才能大规模制造这些芯片。无论是支持ChatGPT的OpenAI基础设施，还是支撑Alphabet的Gemini的服务器，其底层硅片都源自台湾。

为什么台积电在芯片制造领域无可挑战

2025年股价上涨54%后，台积电市值超过1.7万亿美元，已加入全球仅有的11家市值超过万亿的公司行列。这一估值并非偶然——它反映了公司的结构优势。

考虑竞争格局。三星电子占据了大约7%的代工市场份额。曾经的半导体巨头英特尔，如今在制造能力方面已大幅落后。台积电？它以约72%的市场份额主导通用芯片代工服务，先进AI芯片生产份额超过90%。这些数字凸显了一个现实：在台积电的规模或技术水平上，根本没有可行的替代方案。

公司的代工模式——制造由他人设计的芯片，而非直接面向消费者销售——创造了粘性关系。苹果设计其处理器，台积电制造。Qualcomm将制造外包给台积电。数百家科技公司依赖台积电的先进生产能力，这转化为持久的竞争护城河。

超越AI叙事

虽然人工智能占据了近期的头条新闻，但将台积电仅仅归为“AI公司”是不全面的。几乎所有现代科技设备——从汽车、电视到平板电脑——都包含台积电制造的芯片。公司已融入整个科技生态系统的血脉。

这种多元化对长期投资者尤为重要。如果未来几个季度AI资本支出放缓，台积电的核心业务仍将保持韧性。收入增长可能会从近期的爆炸式增长中放缓，但其基本价值主张依然存在。科技公司不能在芯片质量上妥协，否则就会牺牲产品性能，而台积电仍然是制造良率和技术先进性的黄金标准。

台积电市值增长的投资理由

历史回报描绘了一幅画面：过去五年，台积电平均每年增长约22%。无限期延续这一表现是不现实的。然而，其发展轨迹表明其行业领导地位将持续。

公司已将自己定位为全球科技行业的基础设施。没有台积电的制造实力，产品创新周期将放慢，竞争优势将削弱，整个科技供应链都将面临中断。这种不可替代性——加上潜在竞争者面临的重大准入壁垒——表明台积电应被视为投资组合的基石，而非投机性赌注。

是否当前估值合理，取决于个人的投资期限和风险承受能力。无可争议的是：台积电的市值反映了其在行业中的真正竞争优势，其他供应商根本无法匹配其能力。