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美联储降息空间已缩小，通胀粘性与政治变数交织
根据最新消息，印尼央行官员表示美联储的降息空间已缩小。这一观点反映了当前美联储面临的两难局面：通胀数据仍显韧性，而政治不确定性也在增加。结合近期美联储内部信号和市场数据看，降息周期可能正在进入新阶段。
降息空间缩小的三重困境
通胀粘性比预期更顽固
核心通胀数据是美联储的关键参考指标。最新公布的核心PCE维持在2.6%，距离美联储2%的目标仍有距离。更值得关注的是，食品价格出现了新的上升压力。根据最新数据，化肥PPI在2024年7月至2025年11月间上涨约17.2%，零售牛肉价格上涨21.6%，这些上游成本最终会传导至消费端。
这意味着通胀可能不会像市场之前预期的那样快速回落。美联储官员哈玛克近日表示，她更担心持续高通胀，倾向于维持当前利率至春季，不支持近期降息。这反映出美联储内部鹰派声音在增强。
市场对降息的预期已大幅调整
CME"美联储观察"数据显示了这种转变的清晰轨迹：
这意味着市场对短期内大幅降息的预期已经基本消退。1月维持利率不变的概率高达95%，即使到3月，累计降息超过25基点的概率也不足22%。
政治不确定性增加了政策变数
特朗普政府对美联储的压力一度很大，但最近出现了新的变化。白宫经济顾问凯文·哈塞特公开表示，特朗普更可能希望其继续留任白宫现职，这被解读为其基本退出美联储主席角逐。目前，前美联储理事凯文·沃什成为最大热门，预测市场显示其概率约为60%。
这种人事变化可能会影响美联储的政策取向。与此同时，美联储年亏损1000亿美元且缺乏问责的问题也被重新提起，这为政策制定增添了复杂性。
加密市场的连锁反应
降息空间缩小的预期调整已经在加密市场中有所体现。1月19日，加密市场集体回调，比特币一度跌破9.2万美元，以太坊失守3200美元。根据链上数据，过去4小时全网爆仓约5.93亿美元，多头占比接近九成。
分析认为，这轮调整背后有多重因素：美联储"转鹰"预期升温、格陵兰岛争端与欧美关税摩擦重燃、加密友好法案CLARITY在参议院遇阻。但更深层的逻辑是，市场对流动性环境的重新定价。当降息预期后移时，高Beta资产（包括加密货币和小市值币种）面临更大压力。
后续需要关注的关键信息
美联储降息周期的转折点可能正在形成，但仍有几个变量需要持续观察：
总结
美联储降息空间缩小的判断反映了一个现实：前期市场对降息幅度和节奏的预期过于乐观。通胀粘性、政治不确定性和政策立场的鹰派转变，共同构成了降息周期的新约束。对加密市场而言，这意味着需要从"流动性宽松"的逻辑转向"宏观数据驱动"的定价模式。短期内，高位震荡可能成为常态，而不是单边行情的起点。关键是要密切跟踪后续的宏观数据和美联储政策信号，而非过度解读短期波动。