比特币的制度性飞跃将在2025年实现，重新表述MicroStrategy的下一步战略构想

2025年是比特币行业的转折之年。制度性采用的扩大、监管环境的完善、金融基础设施的整合同步推进，可以说是从以往的试点阶段迈向全面跃升的关键时期。MicroStrategy创始人兼董事长迈克尔·塞勒在《What Bitcoin Did》播客采访中强调，比特币的真正胜利不在于短期的价格，而在于其基础面发生的根本性变化。

基础面上的历史性飞跃：200家企业采用开启新局面

塞勒指出，最大的一次飞跃在于持有比特币的企业数量的急剧增加。预计2024年为30～60家，到2025年底将达到约200家，这一趋势预计在2026年还将加速。

换句话说，比特币已不再是个人投资者或加密资产专业企业的资产，而逐渐成为传统企业财务战略的一部分。随着保险适用的复苏、公允价值会计原则的引入，比特币在企业资产负债表上的价值得到了合理确认。

值得关注的变化还包括，美国大型银行开始正式提供比特币担保贷款。年初时，企业无法用10亿美元的比特币作为担保获得贷款，而到年底，主要银行如摩根大通和摩根士丹利等约四分之一已宣布计划推出BTC担保贷款。这一跃升表明金融机构开始将比特币视为可信资产。

数字信用的演变：将比特币称为“普遍资本”

塞勒用“数字时代的普遍资本”来重新定义比特币的本质。就像电力是驱动各种机械的基础能源一样，比特币被视为支撑数字经济的基础资产。

这一说法有力反驳了将比特币购买视为投机的批评。例如，一家企业年度亏损1000万美元，但其资产负债表上的1亿美元比特币带来了3000万美元的资本利得，其价值创造已无需多言。

塞勒主张，不应批评企业采用比特币，而应转变为关注有多少企业能够有效利用比特币资产。在全球有4亿家企业的背景下，只有200家企业的采用不可能让市场饱和，这是合理的逻辑。

监管与基础设施的飞跃：金融系统整合的完成

2025年的飞跃，象征着监管机构和金融基础设施的快速响应。具体表现为：

• 监管认可：政府正式承认比特币为全球主要且最大的数字商品
• 银行整合：财政部暗示将积极引导银行将加密资产纳入资产负债表
• 市场基础设施：CME的衍生品市场商业化推进，通过引入IBIT（比特币ETF）与BTC的实物交换机制，实现价值百万美元的比特币与IBIT的免税交换
• 监管支持：CFTC主席和SEC主席表达对比特币及加密资产的支持

这些变化表明，比特币已完成与主流金融系统的融合，获得制度性正当性。

短期价格预测毫无意义，从4年周期转向长期视角

塞勒批评对短期价格波动的过度关注。比特币在95天前创下历史新高，却因微小的价格下跌而引发失望，这反映出对比特币哲学本质的误解。

回顾过去一万年的意识形态运动历史，奉献者通常以十年为单位评估成功。对90天、180天的价格预测毫无意义，提示比特币投资者应从4年周期转向长远视角。

以4年移动平均线评估，比特币的趋势极为看涨，过去90天的价格下跌反而是具有远见的投资者的绝佳买入时机。也就是说，不应等待短期的跃升，而应将当前视为长远跃升的构建过程。

MicroStrategy的愿景：开拓比特币担保数字融资市场

塞勒所说的“数字信用”，是指MicroStrategy所布局的下一代金融市场。公司利用美元储备金提升企业信用，旨在构建比特币担保的融资市场。

理想的金融产品应具备10%的股息收益率，并作为上市公司保持稳定性。塞勒估算，若能占据美国债市的10%，其市场规模将达10万亿美元。

不感兴趣银行业务的原因在于，避免分散注意力和与客户竞争。公司更专注于开拓传统数字信用市场未涉及的领域，如高级信贷、企业信贷、比特币担保的衍生品等。

换句话说，MicroStrategy正计划将比特币从单纯的资产持有企业，转变为数字金融系统的基础设施提供者。这一跃升预计在2026年后会更加明显，但其评价应以数年为单位的长期视角进行。