比特币市场开始被接受的2025年：Strategy创始人谈制度转型的全景

Strategy创始人兼主席的迈克尔·赛勒在《What Bitcoin Did》播客中发表的最新市场分析显示，2025年在比特币社区中不仅仅是价格上涨的一年，更是制度性和基础性接受开始全面展开的重要转折点。赛勒认为，短期价格波动之外，金融系统深层的根本性变化才是真正象征比特币胜利的标志，这也反映了整个行业的成熟度。

机构加速接受：200家公司将虚拟资产加入资产负债表

2025年最显著的变化是机构投资者和企业对比特币的引入加速。到2024年底，持有比特币的企业大约有30到60家，而到2025年底，这一数字激增至约200家。这意味着，比特币的接受已超越个人投资者领域，开始成为企业财务战略的一部分。

正如赛勒强调的，比特币持有的扩大不是投机行为，而是企业提升生产力的合理行动。例如，一家每年亏损1000万美元的企业，如果持有价值1亿美元的比特币能带来3000万美元的资本利得，那么这种策略对亏损企业来说是合理的。实际上，赛勒本人也曾讲述，2020年购买比特币时曾面临保险公司解除保险合同的困难，之后四年不得不用个人资产继续为公司投保。

换句话说“数字时代的电力”：重新定义比特币

理解比特币的本质，赛勒提出的新的表述尤为重要。传统上，比特币被视为投机资产或“数字黄金”，但赛勒将其定义为“数字时代的普遍资本”。这一转变意在，将比特币不仅仅视为交换媒介，而是与所有企业和家庭都需要的基础设施同等重要的“普遍资本”。

就像电力是工厂所有机械的普遍动力一样，比特币也开始在数字经济中扮演类似角色。这一概念的转变意味着，批评持有比特币的企业需要从根本上重新思考。实际上，购买比特币本身并非问题，反而不购买比特币的企业可能在经营决策上存在问题。全球约有4亿家企业，但目前只有约200家企业引入比特币，这反而证明市场正处于比特币接受的早期阶段。

制度基础的完善：保险、会计和监管的重大进展

2025年的制度性转变不仅仅是企业数量的增加。在保险市场、会计准则和监管环境等金融系统核心领域，比特币的正式接受基础已逐步建立。

首先在保险方面，从2020年的完全排除到2025年的剧烈复苏，发生了巨大变化。正如赛勒所述，以前持有比特币的企业被排除在保险之外，但到2025年，这一状况已逆转。其次在会计方面，公允价值会计的引入使得比特币持有企业可以将未实现资本利得作为利润入账。这也使得由赛勒领导的Strategy公司首次实现了盈利转变。

更为关键的转变是政府当局对比特币的官方认可。美国财政部对银行资产负债表中加密资产的积极指引，以及商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）主席对比特币的支持，预示着监管环境的根本性变化。

与银行系统的整合：美国大型银行开始提供比特币担保贷款

制度接受的最具体表现是美国主要银行开始提供比特币担保贷款。到2024年底，年初时用10亿美元比特币作担保仅能获得5美分的贷款的状况，已在2025年底发生巨大变化。大部分美国大型银行已开始以IBIT为担保提供贷款，约四分之一的银行计划推出直接以比特币为担保的贷款项目。甚至在2026年初，摩根大通和摩根士丹利都在就比特币的买卖和结算进行磋商。

这一转变意味着，比特币从银行系统外的资产，逐步转变为系统内部的担保资产，标志着金融基础设施的革命性整合。

市场基础设施的成熟：衍生品和非课税交换机制的引入

推动比特币接受的关键因素之一是市场基础设施的快速成熟。芝加哥商品交易所（CME）实现了比特币衍生品市场的商业化，推出了价值100万美元比特币与价值100万美元IBIT（比特币ETF）之间的非课税交换机制。这一实物发行与赎回机制极大地提升了数字资产与传统金融产品之间的流动性和市场效率。

短期价格预测毫无意义：长远视角与行业正确方向

在评估比特币的现状时，赛勒一直强调，过度关注短期价格波动会误导市场参与者。比如，尽管比特币在95天前创下新高，但几天后价格下跌的现象，反映出市场参与者的时间视角偏短。换句话说，比特币的本质价值创造过程应与短期供需波动区分开来。

回顾历史上的意识形态运动，奉献者通常以十年的时间尺度展望成功。如果比特币的商业化是真正的目标，就不应以十周或十个月的短期为评判标准，而应通过多年的移动平均线分析趋势。对2026年的价格变动进行预测没有实际意义，更重要的是评估行业是否朝着正确的方向发展，网络是否稳健。过去90天的价格下跌，实际上为有远见的投资者提供了增持比特币的良机。

数字信用市场的进入：Strategy的10兆美元市场战略

Strategy未选择进入银行业，而专注于数字信用市场，原因在于市场规模的巨大。根据赛勒的估算，数字信用产品的潜在市场规模约为10兆美元。仅在美国债券市场占有10%的份额，就意味着市场规模达10兆美元，目前这一领域几乎尚未开发。

Strategy旨在构建以比特币为数字资本，利用美元储备发行高级信贷产品的数字信用市场。相较传统的高级信贷和企业信贷市场，基于比特币担保的衍生品市场和比特币担保的交易所等新领域，具有远超传统市场规模的增长潜力。更令人关注的是，目前全球尚不存在以比特币作为担保或资本的保险公司，这一空白状态本身为Strategy提供了无限的创新空间。

Strategy增加美元储备的原因在于提升信用投资者的信任度。股票投资者视比特币的高波动性为优势，但信用产品的投资者更追求最具信用的资产。若要成为数字信用领域的最大玩家，企业的信用提升是必要条件，而美元储备则成为信用可视化的机制。

结论：接受加速意味着市场进入新阶段

2025年见证的制度性和基础性转变，预示着比特币正从商品逐步迈向金融基础设施的接受。保险的复苏、会计准则的采纳、与银行系统的整合以及监管机构的支持，正稳步推进比特币正式融入金融系统的进程。

由企业主导的推广也成为这一接受趋势的一部分，数字信用市场的开拓将成为未来的增长动力。市场正逐步从短期价格波动的情绪中抽离，进入以制度基础建设为核心的新时代。