塞勒尔先生谈：比特币在2025年取得成果，Strategy的下一个挑战

迈克尔·赛勒（Strategy创始人兼董事长）在《What Bitcoin Did》播客中分享了关于比特币市场根本性转变的重要洞察。他指出，短期的价格波动并非关键，制度基础的完善才是真正的胜利，而2025年正是这一基础巩固的年份。同时，他透露，Strategy旨在进入数字信贷市场的准备工作已进入一个将取得更大成果的阶段。

制度性采纳是本质成功的转变

2025年比特币市场最大的变化不在价格，而在制度基础设施的成熟。持有比特币的企业数量从30～60家增加到约200家。通过政府的正式认可、保险的恢复、公正价值会计的引入，企业持有比特币已从投机行为转变为经营战略的一部分。

此前在2020年购买比特币时，保险公司会解除合同，赛勒个人承担了巨额保险费。然而到2025年，这一状况发生了剧变。美国主要银行开始提供比特币担保贷款，财政部也对银行的加密资产持积极态度，CFTC和SEC主席也表达了对比特币的支持。

CME推动比特币衍生品市场的商业化，还引入了可以免税将价值等同于100万美元比特币兑换为IBIT（ETF）的新机制。这些变化意味着比特币在金融体系中的地位已得到确立。

长期基本面胜过短期价格预测

赛勒强调，评估短期价格变动毫无意义。尽管比特币在95天前创下历史最高点，但市场参与者仅在几天内的下跌中失望，这与比特币“应降低时间偏好”的哲学相悖。

从历史意识形态运动来看，认真投入某事的人通常会花费10年时间。如果以商业化比特币为目标，就不应以10周或10个月为单位评估成果，而用4年移动平均线来看，已显示出强烈的看涨趋势。

过去90天的价格下跌对赛勒而言，只是“有远见的人买入比特币的绝佳机会”。目前BTC价格约为89,400美元，但历史最高点已突破126,000美元，市场的长期趋势十分明确。

比特币是普遍资本，Strategy在数字信贷市场取得成果

赛勒将企业持有比特币比作“拥有电力基础设施的工厂”。电力作为普遍的资本驱动各种机械，比特币在数字时代也是普遍资本，不仅仅是投机商品，更是提升生产力的工具。

赛勒强调，全球约有4亿企业，怀疑只有200家持有比特币是“见外了”。亏损企业通过改善资产负债表获益，盈利企业则期待收益增长。批评持有比特币的企业是不合理的，反而应关注那些亏损却未持有比特币的企业。

Strategy的战略是利用美元储备金提升企业信用，专注于在数字信贷市场取得成果。它不关注银行业务，而是明确划分“比特币是数字资本，Strategy是数字信贷”的角色分工，构建几乎可以无限扩展的商业模式。目标是占据美国债券市场的10%，即潜在的10兆美元市场规模，基础已基本建立，为2026年及以后取得成果奠定了基础。

赛勒的系列发言表明，2025年对比特币和加密资产相关企业来说，不是“无聊的价格调整年”，而是“制度性胜利转变的关键年份”。