比特币制度化的新动向：Strategy创始人塞勒尔谈2026年的发展战略

2026年に入り，比特币市场正执行着根本性的结构性进展，而非短期价格波动。Strategy创始人兼会长迈克尔·赛勒在《What Bitcoin Did》播客中的发言，明确阐述了2025年至2026年比特币制度化趋势的本质意义。赛勒排除短期市场观点，坚持认为，长期基本面之强才是真正的评估标准。

制度性采纳加速：200多家企业持有比特币的动态

比特币最大的胜利不在价格水平，而在制度性渗透。到2024年，资产负债表中持有比特币的企业约有30到60家，但到2025年底，这一数字已达约200家。这一趋势表明，企业不仅仅是投机，而是在战略性资产配置方面迈出了实质性步伐。

赛勒指出：“所有家庭、所有企业都可以购买比特币。对于亏损企业和盈利企业来说，持有比特币都是改善资产负债表的合理选择。”鉴于全球企业超过4亿家，200家的数字仅是市场成熟的起点，凸显了这一资产类别的潜在扩展性。

关于持有比特币企业受到批评的问题，赛勒表示：“批评的焦点不应在比特币购买上，而应在持续亏损的持续流出。”持有比特币的企业与拥有电力基础设施的工厂类似，不仅仅是投机品，更是提升生产力的工具。

监管与会计策略的变革：2025年的根本性变化

2025年成为转折点，监管、会计和保险领域发生了剧烈变化。这些变化充分体现了比特币市场制度成熟的典范。

保险的复苏尤为标志性。赛勒在Strategy成立初期决定购买比特币时，保险公司曾解除保险合同。随后四年，企业不得不以个人资产承担公司赔偿责任。到2025年，这一局面逆转，保险的恢复表明金融机构对比特币的评价发生了根本性变化。

同样，公允价值会计（Fair Value Accounting）的引入，使企业能够将持有比特币产生的未实现资本利得计入利润。此前，企业税的替代最低税问题曾成为障碍，但在政府积极指导下，2025年这一障碍被打破。

在政府层面，比特币被正式认定为“全球主要且最大的数字商品”。这一政策性表述暗示，监管机构的态度已由被动容忍转向主动推动。

银行业系统的整合趋势：金融基础设施的快速完善

随着监管环境的变化，银行业也在迅速应对。年初时，担保10亿美元比特币的贷款仅为5美分左右。然而，到年底，几乎所有美国主要银行都开始以iShares比特币ETF（IBIT）为担保进行贷款，约四分之一的银行公布了比特币现货担保贷款计划。

2026年初，摩根大通和摩根士丹利相继就比特币的买卖和处理展开协商。这一趋势表明，投资银行已将比特币从单纯的风险资产转变为正式的运作对象。

财政部对比特币等加密资产的资产负债表纳入提出了积极指引，CFTC（美国商品期货交易委员会）和SEC（证券交易委员会）主席也正式表达了对比特币的支持。

市场基础设施的成熟：商业化机制的引入

比特币现货市场成熟的标志之一，是芝加哥商品交易所（CME）衍生品市场的商业化进展。更值得关注的是，IBIT（以比特币为基础的衍生品）与比特币现货之间的免税交换机制的引入。价值100万美元的比特币可以与价值100万美元的IBIT进行完全免税的互换，反之亦然。

这一机制使制度性投资者能够高效地在比特币现货与衍生品之间转换，极大提升了市场流动性。赛勒评价称：“资产的商业化、全球化和制度化所需的所有要素，已在2025年前全部到位。”

短期预测毫无意义：应关注比特币的长期趋势

市场上仍在进行短期价格预测和基于4年周期理论的比特币抛售。然而，赛勒明确表示：“试图预测100天的市场动向是徒劳的。”即使比特币在95天前刷新历史最高点，因短期价格下跌而感到失望，都是对本质的误解。

比特币的核心哲学是“低时间偏好”，回顾所有意识形态运动的历史，奉献者通常需要十年以上的时间。关注短期事件，违背了这一根本特性。

若用4年移动平均线评估比特币表现，将展现出明显的看涨趋势。过去90天的下跌，可以被理解为“具有远见的投资者的绝佳买入机会”。

数字信用市场的进入：Strategy瞄准10万亿美元的潜力

Strategy的战略方向在于全面进入数字信用市场。赛勒明确表示对银行业毫无兴趣，而是以“构建数字信用”为目标。

理想的金融产品应是，股息收益率10%、价值比（Value Ratio）在1到2之间的上市产品。如果能占领美国债市的10%，其市场规模将达到10万亿美元。也就是说，Strategy的潜在市场规模巨大，达10万亿美元，竞争者极少。

类似于高级信贷和企业信贷市场，未来还可扩展到比特币担保的衍生品、交易所，甚至保险业务，潜力无限。通过利用美元储备金提升企业信用，Strategy试图打造超越传统金融机构的产品竞争力。

赛勒强调：“企业的股权价值，不仅取决于当前的资本利用方式，也取决于未来的行动。”他强调，未曾实施的计划并不意味着无法实现。这一观点彰显了其对以比特币为数字资本的新兴金融市场的坚定承诺。