加密货币行业误差率上升：难以实现长期价值构建的结构性背景

许多加密资产创始人都面临着一个现象：那就是不断的方向转变。在2021年，专注于NFT平台开发的创业者，第二年便转向DeFi收益协议。到2023年至2024年，他们又开始转向AI代理开发，而在本季度，又追逐另一波热门趋势（可能是预测市场）。他们的转变绝非错误判断。相反，在短期内，这通常是战略上的正确选择。然而，这种反复的模式本身，导致整个行业的误謬率上升，长远来看，也使得开发具有真正价值的产品变得本质上困难。

18个月内完成某事的不可能性

加密资产行业的产品周期，在ICO时代曾持续3到4年。之后缩短至2年，而现在即使运气好，也最多维持18个月左右。新概念诞生→资本蜂拥而至→所有人都在转向→6～9个月的开发期→概念消亡→再次转变，这样的循环不断轮转。

到2025年第二季度，加密货币风险投资将减少近60%，创始人们在下一波趋势到来之前，越来越难以用充足的时间和资金让事业成熟。

实际上，在18个月的时间内建立有意义的结构几乎是不可能的。真正的基础设施建设至少需要3～5年的持续投资和开发，要实现市场适配，不是一次性修修补补，而是需要多年的反复迭代和用户反馈积累。

持续使用去年故事的创始人，实际上几乎是在浪费资金。这类创始人会失去投资者的支持，用户也会流失。一些投资机构甚至会暗示性地施加压力，要求创始人追随当前的趋势。投资者开始评估在这个季度最火热的故事中筹集资金的项目。

埋没成本误謬率的上升：为什么创始人总在转变方向

在一般商业逻辑中，常有“不要陷入埋没成本误謬”的建议。也就是说，不应固守已投入的资金，如果项目不顺利，就应果断转向别的道路。

但在加密行业，这个“埋没成本误謬”极高的概率发生，反而成为一种逆向的生存策略。没有哪个创始人会长时间坚持同一个项目。一旦出现用户增长停滞或融资困难的迹象，就会迅速转变策略。

所有加密资产的创始人都面临以下两难：

选项1：继续开发现有产品
成功可能需要2～3年。运气好，还可能获得下一轮融资。

选项2：转向当前热门概念
立即获得资金，展示纸面利润。在没人发现其实还未真正运作之前，就可以撤退。

几乎所有情况下，第二个选项都更占优势。这一现象本身，象征着整个行业误謬率的上升。

资本流向：完成的产品不如“故事”优先

完全达成路线图的加密项目极为稀少。大多数项目始终处于“几乎完成”的状态，认为还差一两项功能，才能实现产品与市场的匹配。

当市场风向转变时，这些功能就变得无关紧要。DeFi协议一夜之间变得毫无意义，大家开始谈论AI的场景也成为日常。真正的完成永远无法达到。

市场会严苛评价已完成的项目。因为，成品存在已知的局限性，而“濒临完成”的项目，却蕴藏着无限的故事可能性。

加密货币的资本配置机制，更看重“关注度”而非“产品完成度”。只要有新故事，即使没有产品，也能筹集到5000万美元。而有了成熟故事和可用产品，可能连500万美元都难以筹到。甚至，故事陈旧、虽有用户和功能，融资也几乎不可能。

风险投资不投产品，而投关注度。吸引关注的不是旧故事，而是新故事。许多团队最近全力“最大化故事”，只优化用某个故事筹资，实际开发内容反而成了次要。完成项目会限制自己，但放弃完成，则意味着无限的选择。

用户与人才流失：关注度驱动的人才流失

加密货币创始人都熟悉这样的场景：新故事出现时，优秀开发者会被高薪挖走，加入新项目。市场营销负责人刚完成1亿美元融资，也会跳槽。

几乎没有人愿意参与无聊且稳定的项目。市场需要的是，可能会破产，但也可能带来十倍回报、资金雄厚、充满混沌的项目。

用户也面临同样的现象。用户因为新鲜、话题热、或空投可能性，就开始使用某个产品。但一旦话题转移，他们就会流失。即使产品改良、增加新功能，也没人再关心。

实际上，无法为不可持续的用户基础开发可持续的产品。有些加密创始人过度频繁转变焦点，完全忘记了最初的愿景：去中心化社交→NFT市场→DeFi聚合器→游戏基础设施→AI代理→预测市场。方向转变已不再是战略选择，而成为商业模式的根本组成部分。

基础设施的悖论：为何旧项目能存活

加密行业存在一个有趣的悖论：在热潮席卷整个行业之前建立的项目，往往能在长远中存活得更久。

比特币诞生于VC和ICO热潮之前。当时几乎没有资本关注加密资产。以太坊也是在ICO热潮爆发前、智能合约革命预见之前诞生的。

大多数在热潮中诞生的项目，随着热潮结束而消失。而在热潮到来之前诞生的项目，成功的概率要高得多。

但实际上，在没有足够资金、关注度有限、流动性出口策略不明的情况下，几乎没有人在热潮到来前构建故事。这一悖论，成为阻碍行业成长的根本原因之一。

结构性误謬：为何局面无法改变

为何无法摆脱这种困境？答案在于加密资产的激励结构本身。

代币激励机制通过流动性，创造了退出的可能。创始人和投资者如果能在产品成熟前退出，就会这么做。信息和情感传播得比物质建设更快、更广。当项目真正完成时，几乎所有人都已知晓结果。整个行业的价值主张，也在不断快速演变。

也就是说，即使某个创始人花了3年开发产品，另一位创业者模仿同样的想法，用劣质代码，但凭借出色的营销策略，3个月内推出，也会赢得市场。加密资产的结构特性，根本与长远思考相悖。这使得构建可持续产品，从结构上来说极为困难。

可以有坚信最初愿景、拒绝转变、投入数年开发的强烈创业者，但统计上，破产、被遗忘、经过多次转变后被市场取代的可能性更高。

市场认可价值的，不是完成度，而是“持续创新”。或许，加密行业的真正创新，不在于技术本身，而在于用最少资源获得最大认知和资本的方法论。这种高误謬率的行业，短期内难以改变其逻辑。