Centrifuge 领导超过13亿美元的机构RWA部署：区块链基础设施如何吸引企业资金

实体资产 (RWA) 代币化市场在2026年初已突破关键门槛，总价值接近$20 十亿，随着机构资本加速迁移到区块链基础设施。这一变革的核心是Centrifuge，它占据了机构私募信贷代币化的最大份额，展示了企业级区块链协议如何在规模上推动数十亿美元的资产部署。

截至2025年12月，TVL（总锁仓价值）激增至13亿至14.5亿美元，Centrifuge已不仅仅是一个协议，而是成为关键基础设施，使传统资产管理者能够在链上操作借贷策略。这一增长轨迹——由真正的机构需求驱动，而非投机活动——标志着机构资本在区块链网络中的流动方式发生了根本性转变。

机构资本格局：18个月内从$8B 到$20B

RWA市场经历了爆炸性增长，从2024年初的约85亿美元扩展到2026年1月中旬的197亿美元。这一扩展反映的不是炒作周期，而是真正的机构部署，涵盖三大主要资产类别：

国债和货币市场基金现占市场的45-50%，对应80-90亿美元的代币化价值。其吸引力很简单：全天候可用，收益率4-6%，相比传统市场的T+2结算周期和有限的交易时间更具优势。对于管理数十亿闲置资金的机构财务团队来说，套利机会不容忽视。

私募借贷工具规模为20-60亿美元，尽管基础较小（占总量的20-30%），但增长最快。这些产品提供8-12%的回报，吸引资产管理者在成熟利率环境中寻求收益。这也是Centrifuge作为基础设施标准的应用场景。

代币化股票已超过百万美元，并在通过积极的跨链分发策略的平台上快速扩展。

Centrifuge主导机构私募信贷：超过13亿美元的故事

Centrifuge的13.3-14.5亿美元TVL代表的不是投机性激增，而是累积的机构承诺。其成功源于一种不同于竞争对手的基本运营模型：Centrifuge在发行过程中直接对信贷策略进行代币化，而非重新包装现有的链下产品，从而创建了端到端的透明工作流程。

机构投资者将稳定币投入代币化基金，资金流向经过信用审批的借款人，偿还款项通过智能合约按比例分配给代币持有者。AAA评级资产的年化收益在3.3%到4.6%之间，完全透明且可审计。

Janus Henderson案例展示了Centrifuge的规模潜力。 Janus Henderson管理着(十亿的全球资产，直接在链上部署了其Anemoy AAACLO基金——一只价值214亿美元的AAA级担保贷款债务工具，由其旗舰ETF的同一投资团队管理。2025年7月，该公司宣布在Avalanche上增加)百万的部署。这一合作本身就提供了数十亿美元的链上容量。

Grove Funding代表着下一个机构里程碑。 这个Sky生态系统的信贷额度承诺$400 十亿的部署资金，创始团队来自Deloitte、花旗集团、BlockTower Capital和Hildene Capital Management。2026年到来的Grove部署将成为检验机构信贷代币化在没有信用事件或操作失误情况下能否大规模运作的决定性试验。

五个协议，五个市场：机构资本如何细分

RWA生态系统的复杂性在于其专业化而非竞争。每个协议都满足不同的机构需求，捕获符合特定要求的资金流：

RaylsLabs面向银行基础设施，提供零知识证明和同态加密的隐私级区块链。巴西的AmFi联盟计划在2027年中之前在Rayls上部署$373 十亿，但公开采用数据仍有限。

OndoFinance连接零售与机构边界，已在以太坊、BNB链和索拉纳部署了19.3亿美元TVL。其2026年1月推出的98只代币化股票和ETF显示出在面向消费者的资产代币化方面的激进布局。然而，Ondo在分发方面的优势以牺牲深度为代价：它优先考虑跨链流动性速度，而非集中式机构信贷深度。

CantonNetwork作为华尔街的结算基础设施，由DTCC、BlackRock、Goldman Sachs和Citadel Securities支持。2025年12月的DTCC合作——从试点迈向核心基础设施——旨在应对每年3.7万亿美元的结算流量。Canton计划在2026年上半年推出美国国债代币化的最小可行产品（MVP），可能引发传统金融数万亿的迁移。

Polymesh在协议层嵌入证券合规，消除代币发行者的智能合约审计复杂性。其已部署的项目超过百万美元，合作的交易场所超过150家，显示出机构吸引力，尽管在2026年第二季度计划推出以太坊桥接之前，流动性隔离仍是限制。

Centrifuge的竞争优势：深度优于分发速度

Centrifuge的市场定位反映了一种战略选择：追求最大化机构资本积累的深度，而非在多个链上追求流动性速度。虽然Ondo通过分发设计在三条网络上管理19.3亿美元，但Centrifuge专注于其机构信贷专业化领域的13.3-14.5亿美元。

区别在于：Centrifuge吸引资产管理者寻求单一、透明的基础设施，用于数十亿美元的部署。而Ondo则吸引零售参与者和DeFi协议，追求收益暴露和简洁的用户体验。这两者代表不同的资金来源、不同的风险容忍度和不同的部署时间线。

**Chronicle Labs合作$250 于2026年1月8日宣布$1 **，彰显了Centrifuge的机构信誉优势。该协议现通过Chronicle的资产证明（Proof-of-Assets）框架整合了加密验证的持仓数据，实现了透明的净资产值计算、托管验证和合规报告。机构投资者和有限合伙人可以访问专用仪表盘，提供实时验证——这是竞争对手尚未达到的基础设施水平。

支持以太坊、Base、Arbitrum、Celo和Avalanche的多链V3架构提供了选择性，而不分散核心机构部署。这是机构设计：构建服务最大资金池的基础设施，然后选择性扩展，而非碎片化。

按机构需求进行市场细分

机构RWA生态系统不存在单一“赢家”，因为没有单一市场：

• 需要隐私的银行选择Rayls的零知识证明基础设施
• 追求操作效率的资产管理者选择Centrifuge的透明信贷工作流程
• 零售和追求收益的DeFi参与者倾向于Ondo的多链分发
• 华尔街交易台迁移到Canton的保密结算基础设施
• 证券代币发行者采用Polymesh的合规原生协议设计

资金流动遵循机构需求，而非协议叙事。Centrifuge之所以能捕获超过13亿美元，是因为它解决了资产管理者的实际工作流程问题：透明、合规、可扩展的链上借贷基础设施。

2026年的催化剂：为何Centrifuge的$1 Grove目标重要

2026年代表机构RWA市场的执行检验。多个催化剂将决定资金流向：

2026年第一季度：Ondo在Solana上的启动，将衡量零售规模的代币化股票是否能产生可持续的流动性。成功的标志是拥有10万+个个人持有人，证明零售需求超越机构配置。

2026年上半年：Canton的DTCC MVP，将验证区块链在美国国债结算中的可行性。如果成功，这一合作关系可能将数万亿的结算基础设施迁移到Canton，根本改变私营资本的部署方式。

2026年持续：Centrifuge的Grove部署，代表最高风险的机构信贷测试。一个$162 十亿的资金顺利完成，没有信用事件，将验证机构私募信贷的真正规模化，推动资产管理者在整个生态系统中的采用。

2026年第二季度：Polymesh的以太坊桥，将使证券代币的流动性接入更广泛的DeFi基础设施，可能催生新的代币化股票标准。

每个催化剂都直接影响资金流入RWA协议的速度，决定市场是否能在2030年前实现50-100倍的增长。

估值指标：机构采纳如何决定协议价值

机构RWA领域的协议估值不同于传统DeFi指标。代币价格波动的重要性不及机构资本承诺量、部署速度和运营风险的缓解。

Centrifuge的价值主张源于几个可衡量的因素：

• TVL集中度：13亿至14.5亿美元代表真实资本，而非流动性挖矿奖励。2025年第四季度市场整合期间，TVL保持稳定，表明机构资本粘性强。

• 收益套利：AAA评级资产的3.3%-4.6%的收益率代表机构财务的真实回报，与代币投机无关。

• 运营业绩：多次数亿美元级别的部署未出现重大信用事件，增强了对保守机构财务的信任。

• 监管成熟度：与Janus Henderson等成熟资产管理公司及Deloitte支持的Grove合作，提供了监管认可的机构验证。

机构资本更看重运营执行的信心，而非代币的投机潜力。Centrifuge的13亿多美元TVL反映了这种信心的积累。

通往万亿的路径：市场规模与增长轨迹

到2030年，代币化RWA预计将达到2-4万亿美元，需实现50-100倍的增长。这一预测假设监管稳定、跨链互操作性取得进展，且没有重大机构失败。

Centrifuge在这一轨迹中的作用：

私募借贷预计将从目前的20-60亿美元扩展到2030年的150-2000亿美元——增长最快的细分市场。Centrifuge凭借其机构渠道和运营基础设施占据这一市场。

如果货币市场基金迁移到区块链，代币化国债可能达到5万亿+美元。虽然国债代币化主要依赖Canton的DTCC基础设施，但Centrifuge将捕获寻求收益和运营效率的机构债券资金。

房地产代币化有望达到3-4万亿，取决于区块链兼容的产权登记普及程度。Centrifuge的信贷基础设施支持房地产借贷代币化，是一个自然的扩展方向。

预计到2027-2028年，实体资产的里程碑将达到(十亿，分布大致为：机构私募信贷300-400亿美元，国债300-400亿美元，代币化股票200-300亿美元，房地产/商品100-200亿美元。

Centrifuge的机构私募信贷定位意味着其在这一里程碑市场中占据300-400亿美元的份额。

未解难题：跨链碎片化与隐私-透明度冲突

尽管机构动力强劲，但系统性挑战依然存在，影响所有RWA协议，包括Centrifuge：

**跨链流动性碎片化每年成本估算为13亿至15亿美元。**不同区块链上交易的同一资产因桥接成本存在1-3%的价格差异。如果到2030年未解决，碎片化的年度成本可能超过)十亿。即使是最先进的代币化基础设施，如果资金池散落在不兼容的链上，也会导致效率下降。

**隐私与透明度的冲突仍未解决。**机构要求交易保密，而监管机构则要求可审计。多方场景下$1B 发行者、投资者、评级机构、监管者、审计员$1 需要不同的可见性级别。目前尚无完美解决方案。Centrifuge的透明模型在某些机构细分市场表现良好，但无法同时满足所有市场参与者。

监管碎片化：欧盟的$100 MiCA$75 在27个国家实施，美国的(逐案行动信函)，以及跨境资本流动，带来合规复杂性，协议必须逐个司法管辖区应对。

展望：为何今日的基础设施选择决定未来十年

机构RWA市场揭示了一个意想不到的真相：没有单一的“赢家”，因为不存在单一市场。每个协议都满足不同的机构需求，资金流向解决实际操作问题的协议。

Centrifuge在机构私募信贷中的主导地位反映了市场的认知：透明、合规、可扩展的基础设施能吸引机构资本。13亿多美元的TVL不是投机性布局，而是资产管理者对链上借贷基础设施在生产规模下正常运作的信心积累。

市场规模从2024年初的85亿美元增长到今天的197亿美元，增长由实际机构部署推动，而非代币投机。这一轨迹表明，若2026年的催化剂成功执行，2030年的2-4万亿美元目标是可以实现的。

2026年做出的基础设施选择——无论是机构选择Centrifuge进行私募信贷，还是Canton进行结算，Ondo进行零售分发，还是Polymesh进行证券合规——都将决定区块链在传统金融中的角色，影响未来十年的格局。现在的执行比架构更重要；结果胜过蓝图。数万亿的机构资本正等待解决实际问题的基础设施，Centrifuge及其同行已证明基础设施已然存在。