比特币取得了根本性的胜利——Microstrategy对数字融资市场的展望持积极态度

Microstrategy创始人兼会长迈克尔·赛勒强调，比特币的真正成功不在于短期价格，而在于制度性和基础性采纳。他指出，预计到2025年到2026年初，随着监管环境的完善、银行系统的整合以及市场基础设施的成熟，整个行业将迎来积极的转折点。赛勒在《What Bitcoin Did》播客的采访中，将这一变化定位为数字时代的转折点，并详细阐述了企业持有比特币作为资产负债表战略而非投机的合理性。

2025年机构采纳的历史性转折点——换句话说，基本面快速改善

赛勒认为，2025年对行业来说不是“令人失望”，而是实现了“基本面上的历史性飞跃”。持有比特币的企业数量从2024年的30～60家激增至约200家。年初时，抵押10亿美元比特币只能获得相当于5美分的贷款，但到年底，美国主要银行中的大部分开始以IBIT（比特币现货ETF）为抵押提供贷款，约四分之一的银行计划直接以比特币作为抵押进行贷款。

2026年初，摩根大通和摩根士丹利正就比特币的买卖和结算进行协商。这些动向表明市场正朝着积极的方向发展。赛勒评价说，这是“资产商业化、全球化和制度化所需元素都已具备的时刻”。

保险复苏到银行整合——监管和会计环境的剧变

对比特币持有企业来说，最大障碍——监管和税务环境，在2025年得到了剧烈改善。保险的恢复具有象征意义。赛勒回忆，他在2020年购买比特币时，曾被保险公司解约，之后四年不得不以个人资产为公司投保。这一局面在2025年逆转，保险的恢复成为制度接受的标志。

公允价值会计（Fair Value Accounting）的引入，使企业可以正式确认比特币持有的利润。此前面临未实现资本利得税的问题，但财政部对银行资产负债表中加密资产的纳入发出了积极指引，CFTC（美国商品期货交易委员会）和SEC（美国证券交易委员会）主席也表达了对比特币的支持。整体监管机构展现出推动比特币制度化的姿态。

短期预测到长期视角——4年移动平均线显示的看涨趋势

赛勒强调，关注短期价格波动是无益的。“试图预测100天的市场走势是徒劳的”，行业正“朝着正确的方向前进”。虽然比特币在2025年10月的第一周创下新高，但年底的价格变动不应否定整体的成功。

回顾历史，所有意识形态运动都需要十年级别的奉献。若以比特币的商业化为目标，评估90天或180天的成功与失败并不本质。通过四年移动平均线观察，比特币的表现“显示出相当强烈的看涨趋势”。过去90天的价格下跌反而成为“有远见的投资者增持比特币的绝佳机会”，赛勒如此表述。

比特币=数字时代的普遍资本——企业战略的范式转变

赛勒将持有比特币的企业战略比作“拥有电力基础设施的工厂”。电力作为普遍资本驱动所有机械运转，类似地，比特币是数字时代的普遍资本。即使亏损企业，只要在资产负债表中持有1亿美元比特币，带来3000万美元资本利得，批评的焦点也应是“持续亏损”而非“比特币购买”。

全球约有4亿家企业，“为什么这4亿家都不能购买比特币？”这个问题合理。既然没有替代资产，企业购买比特币是基于合理判断。盈利企业可以增加收益，亏损企业可以改善资产负债表。比特币持有作为战略，直接关系到企业价值的创造，这正是其优势所在。

数字信贷市场的构想——Microstrategy的下一步挑战

Microstrategy的愿景不是传统银行业，而是构建以比特币为基础的“数字信贷”市场。赛勒认为，“比特币是数字资本，Microstrategy是数字信贷”，二者关系是战略的核心。

公司不进入银行业的原因在于，保持专注和避免与客户的竞争。要实现变革全球货币体系、银行体系和信贷市场的宏伟目标，必须聚焦业务。增加美元储备和比特币的原因，是为了提升企业在数字信贷市场中的信用能力。信用投资者更青睐高信用等级的资产，而非高波动性资产。若能占据美国债券市场的10%，其规模将达10兆美元。

预计到2026年，比特币价格将维持在$89.18K（历史最高值$126.08K）左右，Microstrategy的数字信贷战略将在监管机构的积极支持和市场基础设施的成熟背景下，逐步进入实施阶段。赛勒指出的“行业正朝着正确的方向发展”的判断，超越了短期价格波动，意味着制度性和结构性变革的积累。