比特币制度化的根本意义——Strategy创始人谈历史性变革

迈克尔·赛勒（Strategy Inc.创始人兼董事长）出现在著名播客《What Bitcoin Did》中，详细阐述了比特币在2025年的根本转折点。他的发言揭示的不是短期的价格波动，而是在更深层次上对金融体系整体制度性整合的进展。

制度采纳到保险复苏——基本面显示的根本变化

赛勒表示，2025年不仅仅是经济繁荣的一年，更是比特币被纳入经济基础的年份。他指出，持有比特币的企业在2024年从30～60家迅速增加到2025年底的约200家，这是一个重要的依据。

更为关键的是制度基础设施的复苏。2020年购买比特币时，保险公司解除合同，企业不得不在四年内用个人资产来覆盖保险。然而到2025年，这一局面发生了根本变化。保险适用范围重新开启，公允价值会计的引入使得利润确认成为可能。

同时，税务障碍也被打破。政府对未实现资本利得税问题表现出积极态度，美国主要银行纷纷宣布启动或计划比特币抵押贷款。CME（芝加哥商品交易所）已实现衍生品市场商业化，IBIT（比特币现货ETF）与实物比特币之间的免税交换机制也已引入。这些进展意味着比特币“在监管、会计和金融方面都获得了完整的公民权”。

不被短期价格波动迷惑——以10年长远视角看比特币的成功

在采访中，赛勒强调，100天的市场预测毫无意义。尽管比特币在95天前刷新了历史最高价，但市场对短期下跌的反应却喜忧参半。这种反应并不适合作为衡量比特币根本成功的框架。

他从历史角度指出，有意义的社会变革通常需要10年的投入。若以商业化为目标，按4年移动平均线评估，比特币表现出“相当乐观的趋势”。不应过于关注2026年的价格预测，而更应关注网络是否“朝着正确的方向”发展。过去90天的价格下跌，对于有远见的投资者来说，是“逢低买入的良机”。

普遍资本中的比特币——企业资产负债表战略的根本价值

赛勒明确反驳了对比特币持有企业的批评。他的依据是企业战略性资本配置的根本价值观。

举例来说，假设一家企业每年亏损1000万美元，但持有价值10亿美元的比特币，且创造了3000万美元的资本利得。在这种情况下，批评的焦点不应是“比特币购买”，而应是“持续亏损”。

更本质的是，将持有比特币的企业比作“拥有电力基础设施的工厂”，而非“投机者”。正如电力在工业时代是普遍资本一样，比特币是数字时代的普遍资本。对企业拥有4亿美元潜力的比特币，市场是否能应对200家企业的购买，实际上是对市场规模的低估。这一收购策略是为了提高生产效率的合理行为。

数字信用市场的雄心——Strategy用美元和比特币构建新的金融生态

赛勒最后透露了Strategy Inc.的真正战略。该公司不进入银行业，但对数字信用市场充满野心。

他们的产品“STRC（Strategy Deferred Digital Credit）”理想目标是上市，年化收益率10%、账面价值比1～2倍。如果能占据美国债券市场的10%，潜在市场规模将达到10万亿美元。

为了实现这一愿景，Strategy不断增加美元储备和比特币储备。这不仅仅是资产持有，更是对信用市场投资者的信号。信用投资者倾向于规避波动性，美元储备增强公司的信用能力，提升数字信用产品的吸引力。

赛勒强调，高级信贷市场和企业信贷市场远未饱和。以比特币为抵押的交易所、保险产品和衍生品业务——这些领域都尚未开拓。全球范围内，尚无保险公司将比特币作为抵押或资本使用，这一行业潜力巨大。

制度性采纳、监管明确以及金融基础设施的成熟，带来了比特币及其中心的新金融生态系统的根本性转变。 超越短期价格波动，这些结构性变化才是未来行业发展的根本动力。