贵金属濒临边缘：繁荣的反弹与风险的碰撞

贵金属市场正站在一个危险的悬崖边缘，多个分析师在12月底发出警告。尽管白银、黄金和其他贵金属价格大幅上涨，但专家们纷纷发出警示，指出估值不可持续以及累积的调整风险。这不仅仅是悲观情绪——而是基于市场机制和基本面分析的警示故事，每位投资者都应当了解。

估值何时超越经济现实

Capital Economics发出严厉警告：贵金属价格已达到基本面难以支撑的水平。在他们的最新分析中，该公司预测随着黄金热潮的降温，白银到2026年底可能会回落至$42 左右。这意味着从目前的高位将出现显著回调。

核心问题不在于这些金属是否有价值——而在于当前的上涨远远超出了基本面支撑。全球去美元化的长期利好因素存在，但分析师们认为市场已经将这些趋势的多年来的影响全部提前反映在价格中。价格与基本面应有的水平之间的脱节，造成了一个危险的局面。

没有人在谈论的流动性危机

瑞银强调了一个关键但常被忽视的危险：贵金属价格的飙升很大程度上归因于流动性紧缩。简单来说，市场上的交易量不足以吸收如此巨大的仓位。这造成了一个危险的悬崖场景，价格可能会剧烈波动。

实际情况是：当市场流动性变得稀薄——尤其是在年末之际——推动价格上涨的资金也可能会迅速反转。瑞银强调，年末的流动性限制可能会放大价格波动，使短期趋势几乎无法可靠预测。短线交易者的激进获利了结风险变得非常大，尤其是在黄金创出新高的情况下。

投机已超越基本面

中信证券期货贵金属分析师王彦青提供了更为细致的看法。从基本面角度来看，贵金属价格的直接驱动因素并没有发生根本性变化。是的，去美元化确实是一个长期的利好因素。但价格的快速、几乎垂直的上涨表明投机热情已占据上风——而这总是以糟糕的结局告终。

当市场情绪取代基本面成为主要的价格驱动力时，市场就处于悬崖边缘。投机水平相对于实际经济变化而言，实在是过高。这种流动性不足、仓位过度以及投机过热的组合，为未来的波动性埋下了伏笔。

警示非常明确：投资者应对当前贵金属价格保持极度谨慎，因为市场正处于重大调整的边缘。