非农就业数据可能超出预期，但增长放缓表明美联储降息需谨慎

2025年6月初，美国劳动力市场传递出混合信号，当月就业数据强于预期。根据美国劳工统计局的数据，上月非农就业岗位增加了139,000个，超过市场预期的130,000个。然而，这种表面上的强劲掩盖了在经济不确定性不断增加的背景下，就业增长轨迹的深层担忧。

就业数据在劳动力市场显示出混合信号

5月的非农就业数据较4月修正后的147,000有所改善，但整体增长速度的放缓显示劳动力市场的动力仍在减弱。失业率连续第三个月保持在4.2%——这是联邦储备局在评估经济闲置和劳动力市场紧张程度时密切关注的水平。分析人士指出，美国经济通常每月需要创造大约100,000个就业岗位，以吸收新增劳动力，但考虑到政策逆风，这一基准似乎越来越难以实现。

政策不确定性抑制招聘动力

近期就业韧性很大程度上归因于企业囤积员工，因为企业对特朗普总统的关税政策和税收提案仍持不确定态度。在贸易政策信号摇摆不定的情况下，企业倾向于保留现有员工，而不是进行激进的招聘或重组决策。政府对移民的打击——包括撤销数十万工人的临时合法身份——可能进一步限制可用劳动力的规模，甚至可能使每月的就业创造需求低于历史水平。

增加另一层复杂性的是，保守派共和党人和埃隆·马斯克对特朗普部分减税和支出议程的反对，为企业规划带来了额外的不确定性。这种政治摩擦使得雇主更难预测未来需求，也难以做出长期的人事决策。在这些不确定时期，企业不愿裁员，可能无意中迫使联邦储备局在2025年大部分时间内保持观望状态，等待更明确的信号再调整货币政策。